研究结论
        产业链一体化珠宝首饰企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务是珠宝首饰产品的生产和销售，拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线和研发、设计、生产、销售的一体化完整产业链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前产能为黄金饰品10  吨，铂金饰品3  吨，镶嵌饰品12  万件。
        双轮驱动珠宝消费增长。我们认为，未来我国珠宝首饰行业增长的驱动力主要来自两方面：1）消费结构升级：2010  年我国人均GDP  为4361  美元，向消费多元化阶段推进，部分珠宝首饰企业集中地和竞争竞争已处于消费多元化阶段（人均GDP4,000-10,000  美元）。珠宝首饰作为可选消费品，将优先受益于消费结构的升级。2）女性消费潜力巨大：我们认为，年龄在30-59  岁之间的女性是具备珠宝首饰消费能力及消费意愿的最主要的细分群体，该细分群体由2003  年的2.87  亿人上升至2009  年的3.19亿人。与发达国家比较，我国女性人均首饰占有率较低，因而我国珠宝首饰女性消费前景广阔。
        核心竞争优势：1）产业链一体化优势。公司是我国少数集研发、设计、生产、销售于一体的珠宝首饰企业，能充分获取整个产业链所有环节的绝大部分利润，公司在成本控制、生产技术等方面处于国内领先水平。2）品牌优势。公司品牌具备较高市场认可度，品牌影响力和客户忠诚度高。
        合理价格区间为  30.16～37.70  元：我们预计公司11-13  年EPS  分别为1.18，1.51  和1.71  元，根据同类上市公司估值水平，我们给予公司2012年20～25  倍市盈率水平，对应合理价格区间为30.16～37.70  元。