【公司简要分析】
1)国电清新002573
公司是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的技术领先、业绩优良的高科电力环保企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有完全自主研发、自主知识产权的湿法脱硫技术。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)核心技术“旋汇耦合脱硫装置”取得国家专利,该技术具有脱硫效率高、工况适应性强、能源消耗低等优势。同时,公司引进、消化和吸收了国际领先的活性焦干法CSCR技术,并结合我国燃煤电厂实际情况进行了技术创新与改进,掌握了大烟气量集成净化的关键技术,确保在国内外的技术领先地位。
2008年1月,公司正式获得火电厂烟气脱硫特许经营试点资格,成为首批烟气脱硫特许经营试点项目合同涉及的7家专业脱硫公司之一。2008年初公司就与托克托电厂签订了特许经营合同,标志着公司拉开了烟气脱硫试点特许经营大幕。根据中电联统计,截至2010年底,公司参与特许经营试点的运营机组容量为4,800MW,占全国经批准实施特许经营试点机组总容量的19.60%,位居全行业之首。
烟气脱硫特许经营集脱硫设施建设、后续运营于一身,代表着我国烟气脱硫行业的未来发展方向,市场潜力巨大。公司参与的特许经营试点项目不仅可享受国家规定的特许经营收益,还可以积累脱硫设施运营经验,起到良好的示范作用,从而保证公司在脱硫特许经营全面开展后处于有利的市场竞争地位。成长能力突出,增速高于金融设备行业平均水平作为国内领先的现金处理设备提供商,是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等国内大型商业银行的纸币清分机和捆钞机等金融设备主流提供商之一。
公司主营业务突出,由烟气脱硫建造业务和脱硫特许经营业务构成。其中,烟气脱硫特许经营业务占比不断扩大,对毛利率的提升做出贡献。2008-2010年主营业务分别为5.50、3.31和3.20亿元,运营业务收入占比分别为26.29%、67.84%和79.63%。由于近几年脱硫建造市场逐渐缩小、金融危机造成火电厂扩建减缓,公司主营业务收入出现阶段性下滑。但公司主营业务毛利率水平大幅提升,2008-2010主营业务毛利率分别为31.94%、30.91%和43.61%,净利润分别为8,020、3,008和6,505万元。预计随着公司特许经营业务的不断扩大,公司业绩将进一步增厚。
募投项目:公司募金主要用于纸币清分机扩产、研发中心和营运资金补充等项目,项目完成后公司产能将大幅增加。其中,纸币清分机扩产项目达产后将新增6000 台/年生产能力,预计2012年开始释放产能,此后会根据市场推广逐年增加产能释放比例。
盈利预测:我们预计公司2011-2013年摊薄后的EPS分别为0.85、1.61、2.06元。我们给予申购建议。