投资摘要:
国投新集(601918)是以煤炭采选为主、煤电并举的国家大型中央企业,公司在全国煤炭工业100强企业排名中位居第50位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国家开发投资公司煤炭类资产的唯一上市公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司的主营业务为煤炭采掘、洗选和销售,主要煤种为中低灰,特低硫、特低磷和中高发热量的气煤和1/3焦煤,主要产品为动力煤(4800-5500kal/g)。目前公司产能为1,055万吨。与同行业上市公司比较,公司的净资产收益率(ROE)、销售毛利率、EBITDA/主营收入等指标要好于行业平均水平,公司资产负债率77.64%要远远高于行业平均48.43%的水平。本次募集资金到位后,能够有效降低公司的资产负债率。
公司具有资源优势与可持续发展优势:公司矿区总面积约1092平方公里,含煤面积684平方公里,资源储量101.6亿吨。公司具有显著的区域优势:公司紧靠经济发达但资源缺乏的长江三角洲地区,具有供应灵活和运力成本低的优势。伴随着华东地区经济的快速发展,市场对煤炭的需求也不断增长。 公司本次募集资金投向。本次公司确定的发行数量为3.52亿股,募集资金将约为20.7亿元,主要用于板集矿井及选煤厂建设,并偿还部分银行贷款。板集矿井地质储量5.41亿吨、可采储量1.99亿吨,设计生产能力为300万吨/年。板集矿井计划在2009年下半年建成投产。
公司未来发展前景广阔。公司矿区总面积约1,092平方公里,含煤面积684平方公里,资源储量101.6亿吨,生产建设总规模3,590万吨/年。在国家的整体规划下,国投新集的战略定位是:作为全国13个亿吨煤基地的大型煤炭企业之一,努力打造成以“煤炭采选为主、煤电并举”的大型企业。国家开发投资公司煤炭类资产整体上市公司唯一平台。
公司业绩预测。影响公司盈利能力连续性和稳定性的主要因素是煤炭的销量和价格,而影响煤炭销量和价格的主要因素为煤炭的供求、竞争和国家产业政策,这也是公司的投资风险所在。预计未来两年公司煤炭售价年均同比分别增长5%、3%左右,净利润同比分别增长34%、16%。
公司估值与投资建议。煤炭上市公司具有良好的发展前景。煤炭资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来了机遇,煤炭行业投资评级为“推荐”。按行业平均市盈率水平计算,我们认为未来公司短期目标价11元,长期目标价14元,预计公司上市首日股价波动区间在9.5-10.5元之间。