2010 年,公司实现主营业务收入8.65 亿元,同比增长42.61%;主营业务利润1.71 亿元,同比增长38.54%;净利润1.20 亿元,同比增长了30.08%;摊薄每股收益 0.45元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩分配方案为每十股派发现金1.5 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩基本符合我们之前的预期。
主营业务保持高速增长,毛利率保持稳定。公司实现主营业务收入8.65亿元,同比增长42.61%。其中医疗服务实现收入6.41亿元,同比增长43.50%;配镜服务实现收入1.31亿元,同比增长42.77%;药品销售实现收入9256.04万元,同比增长236.45%。报告期内公司的综合毛利率为56.37%,同比下降了0.43个百分点,仍然维持高毛利水平。
期间费用控制能力下降。报告期间内公司的期间费用率为36.36%,同比增长了1.19个百分点。期间费用上涨的主要原因是由于公司加大外延并购的步伐,公司规模的扩大导致了管理费用长涨。理费用同比上涨了2.25个百分点,在外延扩张加速的情况下,公司的管理能力将会成为考验。
加速全国布局,外延式增长仍将继续。报告期内公司并购了北京英智、郴州光明、天津麦格、重庆麦格、石家庄麦格和南充麦格六家眼科医院,同时受让了南昌爱尔和济南爱尔的全部股权,并且在昆明、长春、菏泽、南京、岳阳、怀化、贵阳等城市设立了眼科医院,公司加速了全国连锁眼科医院布局,现在有覆盖19个省市的31家连锁医院,这一连锁医院络体系还有待进一步完善。我们预计2011年公司仍将保持快速的外延式增长的势头。
政策给力,2011年是医疗服务投资主题年。2010年底国家发改委公布了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知》,社会办医的春天到来。2011年也是三年公立医院改革最后也是最关键一年,我们预计今年相关公立医院改革的配套措施将会陆续出台,拥有医疗服务投资主题公司迎来重大利好。
盈利预测:我们预计公司2011年-2013年EPS为0.64元、0.94元和1.37元、根据7日收盘价34.88元计算对应动态市盈率为56倍、38倍和26倍。我们维持公司“增持”的投资评级。