投资要点：  
        包钢稀土(600111)4月6日晚间公布年报，公司2010年营业收入52.57亿元，同比增长102.78%；归属于上市公司股东的净利润7.50亿元，同比增长1246.18%；基本每股收益0.93元，同比增长1246.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10股送5股红股、派发1元现金红利(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单纯从数字上来说，eps0.93低于我们的预期1.03元，但需要看到的是四季度业绩环比下降的真实原因是公司惜售（事实上从去年三季度就开始惜售）。年末存货相比年初增加5.39亿元，同比增长36.42%。这其中库存商品增加1.4亿元（同比增13%），在产品增加2.35亿元（同比增128%）。根据年报："本年非同一控制企业合并增加子公司信丰县包钢新利稀土有限责任公司、新设子公司全南包钢晶环稀土有限公司及包头市稀宝博为医疗系统有限公司使年末存货增加  294,048,837.54  元；  本年公司生产线满负荷运转，期末在产品比年初增加。"由于年报未披露库存商品的具体内容，但计提了库存商品的存货准备，出于审慎原则，不考虑这部分存货。仅计算新增的2.35亿在产品，以年末市场价格计算，约合近13000吨稀土精矿（50%品位，下同），按照今年一季度的稀土精矿涨价幅度，仅这批存货一季度就增值3.48亿以上，相当于去年全年净利润的46.4%。  
        年报中的另一亮点在于全资收购华美，华美年产碳酸稀土10万吨、各类稀土氧化物和化合物  2.5万吨、各类单一稀土金属300吨、纳米晶稀土合金磁粉100吨的生产能力。收购价格仅相当1.6倍PB，5倍PE，并表之后，将增厚EPS0.16元/17%（以2010年盈利水平计算），更为重要的是，并表后包钢稀土的最终产品--稀土氧化物的产量将增加40%，垄断地位更为稳固。同时，根据《商务部关于下达2011年第一批稀土出口配额的通知》，华美拥有954吨出口配额，全国第一，超过了母公司包钢稀土，所以全资收购华美后，公司出口配额也增加一倍以上，在目前出口配额价值疯涨（50万元/吨以上）的情况下，这部分所带来的隐性增值空间巨大。  另外，公司还公告《关于  2012年重新确定稀土矿浆供应定价模式的议案》，按此计算，从2012年开始公司从集团采购稀土矿浆的价格不再固定，而是类似铁矿石的长协定价模式，频率是每半年定价一次，公司面临原材料价格上涨的风险。从公司给出的计算公式来看，是要包钢稀土和包钢股份根据稀土精矿和铁精粉价格权重来分摊白云鄂博原矿的成本，只是在稀土涨幅大于铁矿石的情况下，包钢稀土分摊的比例也会上升。根据2010年底的市场数据来计算，每吨稀土精矿的矿石成本约292元，相当于2010年底稀土精矿售价的1.6%，依然不会对公司毛利率造成重大影响。