事件描述:公司公布了关于租赁深圳南山区振业星海商业广场项目开设商场的公告:天虹商场拟租赁深圳市振业(集团)股份有限公司开发的位于深圳市南山区深南大道与前海路交汇处西南角的振业星海商业广场B1、1F(部分)、2F 和3F 约1.9 万平方米用于开设商场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新的门店租赁期为15 年,大约1.9 万平方米的营业面积,涉及的交易总金额为2.88 亿元(包括租金2.55 亿元以及商业服务费0.33 亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
天虹在深圳具备强者恒强的特征。新店址处于深圳前海湾区内的唯一核心繁华商业区,该核心商圈人口覆盖约25 万人。因而周边消费层次较高和消费实力也颇强。深圳作为公司的大本营,不仅拥有众多的门店,而且在本地的连锁规模也是最强的,年报数据显示,公司于深圳的营业收入与毛利率等各项指标均优于外埠地区,这得益于深圳地区得天独厚的经济发展环境,不仅因为深圳有密集的人口,也具有全国最高的人均收入水平及良好的投资和产业环境,以上因素令深圳的中、高端的消费者众多,而天虹积极贴近本地市场,发展新店,有利于使强者恒强的特点得益延续。
规模化连锁经营造就了天虹在深圳的本位优势。1、天虹在深圳本地具备地缘优势,特别是天虹在本地形成连锁规模后,议价能力的提升也有助于公司营销策略的施行;2、公司大股东的背景雄厚,能给予天虹积极的支持与合作,令天虹商场在选址和租赁方面能够降低风险。3、公司在深圳是最大零售商,知名度较好,消费者对天虹的品牌有很高的认同度,而且其发展模式贴近市场,利用众星拱月模式做到与周边竞争者错位发展。4、深圳门店盈利的成功模式较异地更容易被复制,这主要表现在,深圳所有的门店(除后海店)在短期内均能成功盈利,使我们预期新门店从培育到盈利的周期不会很久,在一定程度上为提振公司业绩埋下伏笔。
投资建议与评级:我们预测公司2010-2013 年归属母公司的净利润额分别为6.56 亿元、8.57 亿元和11.12 亿元,应对EPS 分别为1.64 元、2.14 元和2.78 元,目前股价仍处于相对合理的估值位置,由于目前公司处于高成长时期,其产品的差异化经营和门店拓展有一定的发展空间,因而我们维持“买入”的评级。