事件：圣莱达今日发布年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长50.54%；利润总额0.40亿元，同比增长23.13%；实现净利润0.33亿元，同比增长21.24%，对应每股收益0.41元；扣非后净利润0.28亿元，对应每股收益0.34元，同比增长4.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司经营活动产生的现金流量净额0.05亿元，对应每股0.06元。公司拟向全体股东每10  股转增10股，派发现金红利2元（含税）。
        盈利预测与投资建议。温控器是电热水壶的核心部件，全部销售给下游电热水壶厂商，温控器与电热水壶在数量上成一一对应关系。目前我国电热水壶普及率仍然非常低，仅为15%，而且产品使用寿命在1.5-2年左右，更新频率高，保守预计未来几年我国电水壶销量增速可保持在30%左右。公司是国内温控器行业龙头，目前全球市场占比不到20%，排名第三，拥有自主知识产权和核心技术。与温控器行业龙头STRIX（全球温控器市场份额45%以上）、最早发明和经营电热水壶温控器的OTTER（全球份额约15%）相比，公司温控器产品性价比较高，售价约为两者的1/3。另外，公司具备技术、品牌、规模、成本优势，在行业快速增长、下游电热水壶企业核心零部件采购国产化的趋势下，伴随着募投项目产能的逐步释放，加上我们看好的公司新项目极速开水机投放市场，我们认为公司2011年仍可保持快速增长，实现收入突破3亿元的经营目标。
        由于公司收入、业绩完全符合预期，我们维持公司今明两年0.50元和0.61元的盈利预测。公司昨日收盘价26.71元，对应11、12年53、44倍PE，估值较高，维持"中性"评级。
        收入业绩均符合预期，收入高于业绩增长。公司四季度实现营业收入0.68亿元，同比、环比分别增长27.40%、14.23%。全年实现主营业务收入2.34亿元，同比大增50.54%，与我们预测的收入相差1.54%，符合预期。其中，电热水壶、温控器及配件收入为1.27亿元、0.90亿元，分别同比增长41.37%、47.04%。
        公司全年实现归属母公司净利润0.33亿元，同比增长21.24%，与我们预期仅相差1.29%。其中四季度实现净利润0.10亿元，同比增长14.84%。公司业绩增速不及收入增速的主要原因在于产品毛利率下滑幅度明显。
        毛利率下滑幅度较大。公司四季度综合毛利率为25.39%，同比、环比分别下滑7.04、3.81个百分点。全年综合毛利率为28.13%，同比下滑6.30个百分点；主营业务毛利率24.84%，同比下滑9.38个百分点，其中电热水壶、温控器毛利率分别下滑4.25、16.87个百分点。毛利率下滑的主要原因为：1）原材料成本上升，例如主要原材料黄铜带的采购均价同比上涨39.51%；2）公司为迅速扩大市场占有率，策略性调低了部分产品价格，导致毛利水平下降幅度较大。目前公司产品单价较低，电热水壶以塑料材质为主，随着未来不锈钢水壶销售的增多，预计产品单价会有所提升。