。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】        2010  年公司实现营业收入91.38  亿元，比上年增长60.75%；归属于上市公司股东净利润为7.41  亿元，比上年增长32.41%；基本每股收益0.63  元，同比增长31.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司房地产业务营业收入35.58  亿元，结转面积62.49  万平方米，比上年增长31.08%和37.79%；建筑施工业务全年实现收入66.6  亿元，比2009  年增长63.52%。    
        坏账准备影响公司净利增长。公司报告期内毛利率为24.05%，比2009  年下降1.3  个百分点；三大费用占营业收入比重略有下降，总计6.46%，比2009  年下降0.45  个百分点；资产减值损失同比增加较大，主要原因是公司坏账准备计提较多。公司期末应收账款账面余额37  亿元，比2009  年增加约17  亿元，应收账款的增加导致公司本期坏账准备计提较多。    
        "打包拿地"是公司的拿地特色。报告期内公司运用"打包拿地"的方式，  成功获取盐城中南世纪城项目、海门圩角河"南部新城一二级联动"项目，  海南儋州土地开发也取得了进展，获得了首期800  亩土地；另一方面，公司通过挂牌竞拍方式，取得吴江、镇江两宗地块。公司目前持有项目14  个，  主要分布在长三角地区的二、三线城市以及海南、山东的部分地区，具体城市包括海门、南通、镇江、常熟、盐城，山东的青岛、寿光，海南的文昌和儋州。公司目前拥有可结算项目储备1200  万平方米，权益均为100%，足够公司未来5  年开发。  
        公司经营计划稳健增长。2011  年，公司计划获取4  个以上新项目，土地面积增加4000  亩以上，其中城市综合体占三分之一以上；公司计划新开工面积150  万平方米，实现销售面积100  万平方米，销售金额70  亿元；建筑工程业务计划实现业务收入70  亿元。公司期末持有预收款项69  亿元，2010  年房地产业务收入的200%，公司2011  年房地产业务增长无忧。    
        盈利预测：我们预计公司2011  年、2012  年和2013  年的营业收入分别为124  亿元、161  亿元和199  亿元；归属于上市公司股东净利润分别为9.99  亿元、13.96  亿元和17.25  亿元；对应每股收益分别为0.86  元、1.2  元和1.48  元。  
        投资建议：公司是一家建筑施工和房地产开发业务相结合的企业。公司在建筑施工业务方面有较丰富的经验，在国内建筑业享有较高声誉；房地产业务在丰富土地储备的支持下稳步增长。公司拿地模式特殊，"打包拿地"的模式使得公司在土地储备的数量和成本方面有较大优势；同时公司的一级开发业务也将增厚盈利、给二级市场拿地很大程度的保障作用。另外，公司目前开始逐步涉足商业地产，未来也是公司持续盈利的一个看点。首次关注给予公司"谨慎推荐"评级。