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诺普信研究报告:兴业证券-诺普信-002215-营销改革步入正轨,2011年重归成长-110408

股票名称: 诺普信 股票代码: 002215分享时间:2011-04-08 16:42:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑方镳
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 213 KB 分享者: blu****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        事件:
        诺普信公布  2010  年年报,报告期内实现营业总收入14.56  亿元,同比增长11.29%;营业利润1.19  亿元,同比下降24.41%;归属于上市公司股东的净利润1.09  亿元,同比下降21.50%,按2.213  亿股的总股本计,实现每股收益0.49  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司扣除非经常性损益后的净利润为0.92  亿元,每股经营活动产生的净现金流量为0.58  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司拟以总股本  22130  万股为基数,向全体股东每10  股派发现金红利2  元,同时每10  股转增6  股。
        点评:
        诺普信  2010  年业绩与公司2011  年2  月发布的业绩快报基本一致,也与我们的预期(EPS  0.48  元)基本相符。虽然2010  年农药行业需求低迷、且公司营销体系改革处于磨合期,公司依然实现了11.29%的收入增长;但受营销改革之初费用率上升等因素影响,导致净利润同比下降21.50%。
          行业低迷下收入增长,市场份额继续提高。2010  年,国内农药市场受气候异常(前期干旱、倒春寒,后期洪涝等自然灾害)的严重影响,需求下降,形势严峻。
        与此同时,诺普信营销“两张网”的渠道变革处于启动初期,有一个需要跟市场各参与方相适应的磨合和改进过程,改革的成效需要一段时间才能显现。由此,2010  年的经营形势对公司的销售能力提出了更大挑战。
        在此背景下,诺普信的营业收入依然取得  11.29%的同比增长(据我们估算,即使将并购带来的增长因素排除,公司营业收入仍有所增长),反映出公司市场占有率继续提高,竞争优势继续增强。

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