报告摘要：
        年报业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司实现营业收入19132  亿元，同比增长42.2%；净利润707  亿元，同比增长12.8%；每股收益0.82  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果不考虑159亿的资产减值损失，每股收益大约0.95元，略超市场预期。
        原油价格高位运行，不太可能大幅度走高。中国等新兴经济体经济增速降低，欧美等国家经济增长明确但大部分国家已经实现经济增长和原油需求增加的脱钩，日本地震对全球汽车、电子等产业构成重大冲击，预计全年原油消费有可能小幅负增长。虽然目前北非地区存在冲突，但是全年WTI  原油价格可能会维持在90~100  美元/桶之间。
        公司的天然气产出稳步增长，未来需关注特别收益金征收体系调整和海外油气资源注入的可能。当前的政策体系下，预计公司国内原油产出不太可能大幅度增加，但是天然气产出存在提升空间。未来需要关注特别收益金征收体系变化对公司油气产出的影响，需要关注海外油气资源注入上市公司的可能。
        虽有高油价压力，但可通过业务结构的调整予以化解。成品油方面，可以通过增产国Ⅳ汽油、国Ⅲ柴油、航煤和化工轻油予以化解，化工业务方面，可以通过增产树脂、橡胶，发展大乙烯、大芳烃，优化原料结构予以化解。
        估值合理，给予“增持”评级。公司11  年和12  年的每股收益分别为0.92  和0.93  元，给予“增持”评级。