支持评级的要点
          10  年营业收入同比增长37%至169  亿元，每股收益0.84元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月份的营业收入为156  亿元，每股收益0.82元，而四季度业绩只有0.02  元是造成全年业绩大幅低于预期的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度的报表中包含了京唐焦化的经营数据；公司仅持有京唐焦化50%的权益，未能在2010  年并表，我们预计公司未来将对前三季度的财务报表进行调整。
          2010  年焦化业务亏损3.12  亿元，折合每股亏损0.10  元；电力业务亏损0.85  亿元，折合每股亏损0.03  元。我们推算公司煤炭业务每股收益0.97  元，吨煤净利为118元/吨，盈利能力一般。
          公司成长性较好。预计晋兴能源  2010-13  年的产量分别为1,240  万吨、1,800  万吨、2,500  万吨和3,000  万吨；公司整体原煤产量2010-13  年分别为2,579  万吨、3,150万吨、4,150  万吨和4,830  万吨，复合增长率为23%。
        评级的主要风险
          11  年焦炭业务可能继续亏损，拖累公司整体业绩。
          铁路瓶颈影响晋兴能源产量释放。
          11  年成本增长较多，安全费大幅上调等或拖累利润率。
        估值
          截至  4  月7  日，公司2011  年的市盈率为22  倍。我们给予公司25  倍的2011  年目标市盈率，以反映其煤种优势。我们下调公司的盈利预测，因而下调其目标价由34.83  元至31.65  元，继续维持买入评级。