机构需求分析：商业银行金融债投资增速回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至2011  年3  月底，商业银行持有债券138056.29  亿，其中政策性金融债占比为32.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月份政策性金融债同比增速为24.7%，连续5  个月逐步回升。
        今年1  季度连续3  次上调存款准备金率，但公开市场净投放叠加外汇占款显著增加，预计商业银行超储率没有显著下滑，整体流动性依然偏宽松，且今年1  季度持续净卖出下压抑的配置需求将会得到一定程度释放。预计2  季度商业银行的债券配置需求见底回升。按照15%的同比增速保守测算，预计2  季度商业银行新增债券投资约为6000  亿。
        发行定价区间：4.02%～4.06%。
        可比债券方面，目前二级市场成交比较活跃、剩余期限接近5  年的固定利率金融债品种为11  国开14（剩余期限为4.9452  年），截止4  月6  日最新收盘收益率为4.10%。截止3  月29  日的最新双边报价买入收益率4.095%，卖出收益率4.035%，买入卖出均价为4.065%。
        加息对于收益率曲线影响较小，加息后第一个交易日，银行间固定利率金融债5  年期到期收益率为4.0763%，较前一个交易日仅上行约2BP。综合来看，我们估计本期金融债的中标利率在4.02%～4.06%之间，低于二级市场收益率水平3BP  左右。