业绩简评
        2010  年公司实现营业收入及归属于母公司净利润19.97  亿和1.39  亿，同比分别增长15.80%和30.43%，全面摊薄每股收益0.79  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        净利润增幅高于营业收入增幅的主要原因是营业外收入的显著增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中包括软件增值税退税返还的5812  万和各项政府补助2956  万。营业外收入对公司税前总净利润贡献达到38.86%。
        报告期内，公司收入结构进一步优化，综合毛利率保持稳定。管理费用因为新产品研发投入的大幅增加而上升1.61%。
        投资亮点
        融合通信解决方案：当前电信运营商业务和技术发展的核心方向。全球融合通信市场规模在5  年内将达到300  亿美元，而国内市场规模在2012  年也将达到240  亿人民币。公司拥有完整的IMS  接入设备产品系列，去年最大份额中标中移动IMS  接入网设备项目彰显实力。
        云计算客户端及云交换机：作为云计算客户端的瘦客户机市场需求将受到云计算的从概念走向应用的大规模商用化以及各行业信息化建设大潮推动而出现加速增长。此外，在云计算IDC  网络设备方面，公司已率先推出了真正面向下一代数据中心与云计算的RG-S6200-48XS  云交换机。
        物联网应用之安防产品：由于网络传输对于安防IP  视频监控的图像质量具有决定性作用，目前已成为安防IP  高清系统的重点技术攻关方向。公司凭借在网络架构以及有线/无线通讯方面的深厚积累，相较于安防行业内其他竞争对手具有领先的技术优势。
        业绩预测与投资建议
        我们认为公司近年来大力推行的”均衡利基”发展战略使得公司能扬长避短，在企业级网络设备、瘦终端、融合通信、安防等细分市场领域保持一定的领先优势，从而维持较高的整体利润水平。同时公司新业务领域的开拓并非盲从市场热点，而是紧紧围绕客户的应用需求进行自主创新量身定制差异化产品，在网络化、融合化、专业化的行业趋势上实现快速反应和持续领先，从而保证了公司的未来成长的盈利能力。因此公司具备长期投资价值，建议买入。
        考虑到公司未来持续收到较大数额政府补助款项的不确定性，我们略为下调了公司的的业绩预测。公司2011~2013  年对应EPS  分别为1.046  元、1.425  元和1.911  元，复合增速35.13%，6-12  个月目标价为50  元。（对应12  年35XPE）