◆业绩略超预期，2010  年净利润增速同比18.54%：
        2010  年公司实现营业收入52.28  亿元，同比增长33.58%，超出我们之前48.6亿元的估计，而净利润实现1.32  亿元（EPS  0.83  元），同比增速18.54%，略超我们之前1.25  亿元的估计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆外延扩张逐渐显示后劲，内生经营业态调整利在长远：
        公司营业收入同比增长较快，我们认为外延自有物业扩张道路初获成果，其中2万平米的吉林市欧亚商都、3.8  万平米欧亚白城购物中心以及超市新开3  家门店拉动了10  年营业收入的较高质量增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司在吉林省垄断优势较为明显，因此未来两家新门店将逐步脱离培育期步入业绩贡献阶段。内生性方面，欧亚商都经营结构调整较为顺利，我们认为未来仍有品牌调整和利润提升空间，而欧亚卖场租赁业态的调整，短期对毛利率指标虽有一定负面影响，但中长期而言将业态之间的互补性进一步理顺，利在长远。
        ◆毛利率受结构调整影响略有下滑，期间费用率同比下降：
        2010  年公司毛利率14.85%，同比下滑1.36  个百分点，但从商贸主营毛利率来看，2010  年同比上升0.96  个百分点至10.28%，因此毛利率下滑的主要原因是2010年公司高毛利率的租赁业务占比下降较为明显，由2009  年的6.52%下降到2010  年的3.97%，但我们认为主营业务毛利率持续提升是主要趋势，此外租赁业务转化成例如卖场一楼的超市业态，对于业态之间的互补性有一定的提升。
        期间费用率2010  年销售和管理费用率同比分别下降0.27  和0.47  个百分点至2.73%和6.83%，我们认为公司外延门店开张较多，人工薪酬、广告宣传以及固定资产折旧绝对额都有一定增加，但营业收入提升更快，是导致总体期间费用率下滑较为明显的主要原因。
        ◆“红花“有”绿叶“相称，稳健而不失激情：
        公司同时公告激励基金方案，2011-14  年净利润增长若达到20%/25%/30%三个门槛，则高管、二级单位班子成员及骨干分别可提取30%/35%/40%的净利润用于激励。我们认为公司质地优良，较高的自有物业比例堪称百货类的“红花”，而未来有激励制度这一“绿叶”衬托，未来公司和资本市场利益有望逐渐趋同，对于公司员工的积极主动性大大提升，将直接推动未来公司业绩的逐步释放，未来公司自有物业较强优势这朵红花和激励制度绿叶相伴，解除了之前业绩释放动力不足的枷锁。
        ◆维持买入评级，“红花绿叶“相映成辉：
        我们调整公司2010-2012  年EPS  分别为1.08/1.38/1.82  元，以2010  年为基期三年复合增长率30%，认为公司的合理价值为34.5  元，对应2012  年25  倍市盈率。
        我们认为未来公司较好的基本面加上目前的激励体制，中长期成长性较为看好，长期给予买入评级。