投资要点
        先河环保（300137）发布2010年年报，实现收入1.72亿元，较上年同期增长25%；实现归属母公司净利润0.47亿元，较上年同期增长  40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司收入基本符合预期
        公司2010  年实现收入1.72  亿元，较上年同期增长25%，总体与我们此前预期相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从收入构成来看，公司水质、烟气在线监测系统收入分别超我们此前预期  26%和  31%，主要是去年水质系统  2000  万订单执行进度超预期。公司运营（其他）收入为  1180  万元左右，与招股书订单相符，低于我们此前预期。
        公司毛利率较去年全面提升
        公司2010  年毛利率  51.7%，较上年同期提升  3.5  个百分点；分产品毛利率全面提升，其中空监系统、水质监测系统分别因国产化率提升及大单毛利率较高而分别较去年提升3.5  和3.2  个百分点。由于高毛利运营业务（毛利率  65%）收入较低，因此毛利率总体略低于我们此前预期  2  个百分点。
        管理费用率持续下降体现公司优秀管理能力
        公司2010  年销售费用为2063  万元，较上年同期增长23%，与公司收入增速基本持平；管理费用为1874  万元，同比增长  6%。管理费用率下降主要来自于工资保险、办公费用等刚性支出，体现公司优秀的管理能力。
        今年公司募集资金对财务费用的贡献将体现
        公司2010  年10  月上市后共实际募得资金6.3  亿元，扣除2  亿元募投项目投资以及2000  万元的运营资金后，谨慎按1%的利率，今年以后每年至少给公司贡献  360  万元的利息收益，每年增厚每股收益  0.03  元。
        给予“推荐”评级
        根据公司年报显示，今年环境在线监测行业增速为  30%，我们预计今年行业增速有望在  20%—25%。根据公司今年营运业务的收入和各业务实际毛利率情况，我们预计公司未来两年有望分别实现收入  2.34  亿元、  3.28  亿元，预计公司今明两年有望实现EPS  为  0.61  元、0.81  元，给予“推荐”评级。