一、事件:
公司公告管理层奖励基金实施方案,提取净利润增量的一定比例奖励公司高管、二级单位班子成员及业务骨干,主要条款有:
1、考核指标为归属母公司所有者净利润,基期为2010 年,考核期为2011-14年;
2、提取条件与比例:增长率为 20%(不含20%)-25%,提取30%;增长率为25%(不含25%)-30%,提取35%;增长率为30%(不含30%)以上,提取40%;
3、增长率按未提取激励基金的增长率计算;
4、高管所得激励奖金,在提取年度内用于购买公司股票,其他激励对象发放现金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、点评
1、方案优厚,管理层激励机制得以理顺,2012 年后业绩持续高增长有保证按照达到利润考核的最低标准(每年增长 21%,提取30%),管理团队4 年内将合计至少提取4460 万奖励基金,力度较大,激励机制得以理顺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司09、10 年净利润增速不太理想有很大程度的原因在于管理层激励不到位,以及保守的会计政策,在理顺机制后,能够改变这一现状。
我们注意到,净利润增长率按未提取激励基金的增长率计算,由于此激励费用会预提,并在当期费用中体现,那么2011 年,提取后的归属母公司所有者增长率相对2010 年可能不会太高(估计在20%左右),但在2012 年后,就无此影响了。我们判断最终报表中的归属母公司净利润增长节奏应是2011 年略低,2012-14 年将保持25%-35%左右的高增长。
2、高管利益将与投资者利益捆绑
方案的考核指标为归属母公司所有者净利润,保证投资者利益,更为重要的是,高管所提取的奖励基金,将在提取年度内用于购买公司股票,这就意味着,从2012年开始(提取奖励基金第一年),高管的利益将与投资者捆绑,并将逐渐递增。我们判断,在高管买入股票后,业绩释放会更加充分,这就意味着业绩增速随着时间的推移,加速增长的概率将会越来越大。