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广发证券研究报告:天相投顾-广发证券-000776-承销业务收入大幅增长-110407

股票名称: 广发证券 股票代码: 000776分享时间:2011-04-08 11:26:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚轶楠
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 202 KB 分享者: tra****987 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年广发证券实现营业收入102.19  亿元,同比下降2.40%,实现归属于母公司净利润约40.27  亿元,同比下降14.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本每股收益1.62  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分配预案为每10  股派发现金5.0  元(含税)。
        自营及承销业务收入占比明显上升:2010  年公司实现经纪业务、自营业务和承销业务收入,分别为62.26  亿元、9.56  亿元和7.98  亿元,分别占营业收入的60.93%、9.35%和7.81%。
        自营和承销业务收入占比都较2009  年同期有较大幅度提高。
        (见图1)
        经纪业务市场份额提升:2010  年公司经纪业务收入同比下降23.72%。股基权债口径下,2010  年广发证券代理成交额为4.92  万亿元,同比增长1.88%,好于市场平均水平,市场份额较2009  年同期上升0.18  个百分点至3.93%。从月度数据来看,2009  年以来公司市场份额较为稳定(见图2)。2010年公司经纪业务净手续费率约为0.096%,较2009  年同期相比下降0.037  个百分点,降幅为27.8%,降幅高于行业均值。
        公司由于同业竞争问题出售了所持的60.35%广发华福股权,出售后公司的经纪业务市场份额将有所下降,广发华福为并表子公司,因此也将降低未来公司的利润表数据。广发华福2010  年代理成交额为8965.98  亿元,市场份额0.72%,约为广发合并后数据的15%。
        自营收益下降:扣除出售广发华福的投资收益,2010  年公司自营业务收入同比下降17.50%,四季度自营收入为2.27  亿元。公司股票投资比例上升,未来自营收益弹性加大。2010年末公司交易性金融资产和可供出售金融资产合计股票投资占比为28.4%,较2009  年末上升5.9  个百分点,股票投资规模为50  亿元,较2009  年末增长56%。公司自营投资实力较强,整体收益率水平高于大盘。
        承销业务为历史最好水平:2010  年公司承销业务收入同比大幅增长244.98%,为历史最好水平。虽然2009  年同期公司承销业务收入基数较低也是收入大幅增长的原因之一,但公司在中小IPO  项目上的较强实力不容忽视。2010  年公司担任了潮宏基等22  个IPO  项目以及西安民生等9  个再融资项目的主承销商,筹资总额为326.26  亿元,市场份额为3.92%,行业排名第11。

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