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汽车行业研究报告:高华证券-汽车行业:因零部件短缺而下调2011年销量预测,买入东风,广汽/潍柴A中性(摘要)-110406

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2011-04-08 10:28:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆天
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 765 KB 分享者: zw****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上调东风汽车评级至买入;存在14%的上行空间(1)  估值具吸引力:该股市盈率处于H  股同业最低水平,我们认为鉴于其净资产回报率和CROCI  处于第一个四分位,该估值不合理;(2)  今年产品线强劲(日产阳光/玛驰/骐达);(3)  自主品牌启辰(中低端乘用车)、标致508  和  SUV  中长期增长前景喜人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        下调广汽集团评级至中性;存在2%的下行空间(1)  本田和丰田市场份额低于预期;(2)  2010  年下半年费用高于预期;(3)  新业务(自主品牌传祺、长丰、吉奥以及与菲亚特和三菱建立新的合资公司)赢利时间可能长于预期(即在2012  年之后);(4)  10.5  倍的2011  年预期市盈率合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上调潍柴动力(A)评级至中性;存在1%的下行空间
        在我们看来,近期股价下跌反映了2011  年销量/利润增长疲软。我们对出台宏观紧缩政策后重卡行业增长可能放缓仍较担忧。
        二季度/三季度主要电子零部件短缺
        地震对汽车用半导体生产设施的损坏将影响二季度/三季度的生产。相应地,我们将二季度/三季度中国的主要日本品牌销量预测下调8%(以折年水平衡量为4%),并全面调整了我们的预测和目标价格。东风汽车、广汽集团、一汽轿车和长安汽车受到的影响最大。
        风险
        1)  主要零部件短缺时间长于预期;2)  价格下降幅度大于预期。

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