一线城市成交止跌回升，价格总体仍然平稳  
        3月，政策进入观察期，随着各地房价控制目标的出台，一线城市观望气氛有所缓和，北上深三个一线城市成交量环比均出现大幅回升，其中上海环比涨幅超过100%，北京、深圳环比涨幅也均超过50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房价仍然坚挺，个别偏远楼盘实行降价促销但尚未形成全面下跌态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  二线城市商品房成交出现分化，价格表现平稳  
        3月，二线城市成交量环比涨幅出现分化，天津、杭州、苏州、东莞、厦门、成都、昆明等城市延续了2月份以来的跌势，处在继续寻底过程；其他的二线城市则止跌回稳并出现不同程度的反弹，其中长沙、重庆环比增幅超过100%。成交均价方面，二线城市表现平稳，目前不存在普遍降价的现象。  乐观看待二季度销售，盈利预测下调风险较小  
        3月份，多数一、二线城市商品房成交量止跌回稳，成交均价普遍表现平稳，市场进展好于预期，调控政策初见成效。在此背景下，产业政策预期逐渐淡化，为地产股反弹创造了良好的外部环境。我们预计，二季度各城市销售数据将强于悲观预期，呈现普遍平稳回升态势，短期内企业盈利预测下调风险较小。  估值便宜，修复需求强烈  
        地产股目前的估值十分便宜，2011年动态PE普遍处在8-10倍，与银行股相比肩；绝对估值而言，上市公司股价相对NAV值普遍折价15-25%，处在历史大底范围。反身性理论指出，过低的估值源自于投资者集体过度反应，向合理价值回归势在必然，对A股的实证检验也支持了这一论点，我们认为地产股估值修复需求已十分强烈，人们缺乏的只是信心。  二季度是投资地产股最佳时间窗口  
        基本面而言，销售强于预期，价格表现平稳；政策面而言，进入观察期，且效果初现；市场面而言，风格转换正成为主旋律，大盘蓝筹传统周期股开始进入投资界视野。当然，地产股估值便宜是其反弹的基础，只要市场参与者重拾信心，二季度地产股将会走出一波像样的行情。维持行业"标配"建议，我们首推全国龙头企业如万科、保利、金地、招商，其次区域龙头，如首开、荣盛、中南、滨江、中天等公司。