2010年公司实现收入18.19亿元，同比增长58.81%；实现净利润2.10亿元，同比增长43.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为床上用品行业的龙头企业，未来在国内消费不断升级的趋势中，产品市场需求将不断增长，业绩将会进一步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们继续给予公司“推荐”投资评级。
        投资要点：
        渠道快速增长使得公司收入同比大幅增长。2010  年公司实现营业收入18.19  亿元，同比增长58.81%。公司收入大幅增长得益于公司渠道迅速扩张，近年来公司加大了招商力度，填补了很多空白的地县市场。至2010  年底，公司各品牌门店2085个，净增门店275  个。在国内城市化进程不断推进的形势下，公司对国内地县市场的覆盖使得公司收入大幅增长。
        产品毛利率下降以及销售费用率增加使得公司利润总额增长低于收入增长，利润总额增长使得公司业绩大幅增长。2010  年公司主要原材料采购成本有不同程度上升（坯布采购价格同比上升4.74%，填充料采购价格同比上升5.94%），而公司产品提价主要集中在年底，产品全年平均销售价提升并不是很大，这样就使得公司产品平均毛利率下降（2010  年公司产品平均毛利率为39.34%，同比减少0.44  个百分点）。另外公司销售人员数量和工资水平提高导致工资性费用大幅增加（2010年工资性支出10459.67  万元，同比增长71.83%），广告费及业务宣传费大幅增加（2010  年支出6845.99  万元，同比增长150.17%）以及直营业务规模扩大导致相关费用增加，使得公司2010  年销售费用率达18.82%，同比上升1.26  个百分点。由于产品毛利率下降以及销售费用率增加，使得公司实现利润总额2.83  亿元，同比增长43.80%，增长幅度小于收入增长幅度。利润总额的增长使得公司实现净利润2.10  亿元，同比增长43.14%。
        在国内城市化进程不断推进和居民居住条件不断改善的环境中，国内床上用品市场具有较大的发展空间。随着国内城市化进程不断地推进，改善住房条件的需求日益增加。在未来5  年里，改善性住房需求在人口红利的推动下将持续增长，另外在这几年中，婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。
        因此未来一段时间内，床上用品市场的还是具有较大的发展空间。
        公司在行业中具有较强的综合竞争优势，销售渠道扩张能够保证公司业绩增长。
        公司在国内的主要竞争对手“湖南梦洁家纺”和“深圳富安娜”，他们分别在华中地区和珠三角市场优势较为明显，就全国范围来讲，罗莱公司在销售规模上领先于竞争对手，彰显公司在行业中的强大竞争优势。2011  年公司将继续以“加盟为主，直营为辅”的开店规划，加大二、三线城市的市场拓展力度，销售渠道数量将继续保持增长。公司渠道的增长将继续促进公司收入和业绩的增长。
        我们继续给予公司“推荐”投资评级。经我们预测，公司11-13  年EPS  为1.99、2.61、3.50  元，对应11—12  年动态市盈率为32、24、18  倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐”投资评级。
        风险提示：公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。