2010 年1-12 月,公司实现营业收入2.95 亿元,同比增长10.25%,营业利润2775 万元,同比增长4.33%,实现归属母公司净利润3416 万元,同比增长12.2%,实现每股收益0.29元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中,第4 季度公司实现营业收入6175 万元,同比下降5.34%,营业利润430 万元,同比下降33.06%,实现归属母公司净利润706 万元,同比下降17.39%,实现每股收益0.06元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
自产生鲜乳和饲料业务增长较快。公司于2010 年8 月20 日上市,是新疆地区奶牛集约化养殖、种出繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业产业化龙头企业,是新疆地区最大的生鲜乳销售企业。报告期内,公司营业收入同比增长10.25%,从细分业务来看,外购生鲜乳销售收入与去年基本持平,而自产生鲜乳和饲料销售收入同比增幅较大。其中自产生鲜乳销售收入同比增长64.06%,主要是由于公司在2010 年大量购入奶牛,牛群规模扩大泌乳牛数量增加,自产乳的产量提高。而饲料销售收入同比增长36.15%主要是由于全资子公司泉牲牧业2010 年对饲料加工设备进行了技术改造,同时新增加了一些已获批准的新产品,饲料加工能力得到提升的缘故。
自产生鲜乳的产能释放推动公司高速发展。随着公司募投项目的逐步进行,公司自有高产乳牛养殖规模逐步扩大,公司计划在2011 底达到11000 头的养殖规模。我们认为未来公司将继续扩大高产乳牛的养殖规模。从毛利率上看,公司自产生鲜乳的毛利率为35.21%,而购生鲜乳的毛利率仅为9.03%,自产乳优势明显,且自产乳质量能够更好的保证,可控性较高。随着公司募投项目的逐渐完成和2010 年公司外购2128 头犊牛在今年进入产奶期,未来公司将进入高速发展阶段。
盈利预测与评级。我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.41和0.59元,公司昨日的收盘价为18.24元,对应的动态PE分别为44X和31X,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。(1)大盘系统性风险;(2)乳制品安全风险;(3)饲料价格风险。