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石油化工行业研究报告:申银万国-4月6日成品油调价点评:幅度高于预期-110407

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2011-04-07 16:27:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 200 KB 分享者: pig****984 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        国家发展改革委通知,决定自4  月7  日零时起将汽、柴、航空煤油价格每吨分别提高500、400、500  元,调整后的汽、柴、航空煤油供应价格分别为每吨8580、7730、6840  元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        调价如期来临,幅度高于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于国内通胀压力较大和春耕柴油需求高峰等因素,此次调价再次推迟,而提价幅度高于我们和市场之前预计的300-400元。截止4  月6  日,我们跟踪的三地22  个工作日原油平均价格为112.9  美元/桶,较上次调价前的偏离幅度已达到15%;而如果按目前调后国内成品油除税价的水平,理论对应的原油价格在102.53  元,与迪拜原油相比仍有10%的折价。
        炼油有望重返盈亏平衡。1-2  月大型炼油企业普遍维持盈利,3  月份,国内炼油企业的原油成本为5650  元/吨(大庆类品质),比2  月原油成本提升300余元/吨,七成以上的炼油企业处于亏损状态。静态测算,此次调价可增加炼油毛利4.87  美元/桶,预计中石化等企业的4  月炼油板块应可重返盈亏平衡。如果保持目前的调价节奏,如果油价低于130  美元,则全年炼油亏损的可能性不大。
        原油价格维持高位,压缩化工毛利空间。对于未来的原油价格,我们预计仍会维持高位震荡。这一判断主要基于的理由是:1.世界经济景气仍然较好,石油需求保持较快增长,且日本重建需求从中期来看使石油需求进一步增加;2.OPEC  增产即使得到实施,也只是产量的增加而非产能的增长,不能从根本上造成供给冲击;3.利比亚地缘政治紧张短期无法缓解,油价在目前的供需状态下仍很容易受市场情绪影响。石化企业的化工业务1  季度盈利能力仍然较好,但由于油价上涨和相对低价原料库存的逐渐消耗,毛利空间有所收窄。从长期看,由于供给增加不多,但需求增长较快,板块盈利能力仍然看好。
        维持中石油、中石化增持评级:我们预计中石化/中石油2011  年EPS  分别为0.91/0.90  元,维持增持评级。
        

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