投资要点
事件:2011 年3 月底,全国乳制品及婴幼儿配方乳粉企业生产许可重新审核工作已全部结束,4 月2 日,国家质检总局公布审核结果,有近55%的乳企通过了生产许可审核。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
结果:截至3 月31 日,全国1176 家乳制品企业中(其中,婴幼儿配方乳粉企业145 家),有643 家企业通过了生产许可重新审核(其中婴幼儿配方乳粉企业114 家),107 家企业停产整改,426 家企业未通过审核,即仅55%左右的乳企通过了生产许可审核,9%的乳企需要停产整改,36%未通过审核。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
背景:2010 年11 月1 日,国家质检总局公告自即日起,现行所有获得乳制品及婴幼儿配方乳粉生产许可的企业,于2010 年12 月31 日之前重新提出生产许可申请。从2011 年3 月1 日起,凡未重新获得生产许可的,依法停止生产乳制品及婴幼儿配方乳粉等产品。此后又将审查工作的完成时限由原计划的3月1 日顺延至3 月底。
生产许可证的定期更换是乳制品行业的常态,但新国标的执行无疑是本次许可证更换的催化契机。2010年3 月26 日卫生部批准了新的乳品安全国家标准,共66 项(其中包括生乳、婴儿配方食品、乳制品等在内的乳品产品标准15 项、生产规范标准2 项和检验方法标准49 项),相较以往的160 多项乳品标准更加系统,在生产和检验环节加强了约束,我们认为新国标的执行是本次生产许可证更换的催化契机。
在淘汰率高的省区优势乳业的受益程度会更大,主要体现在:相对规模优势、成本竞争缓解、利润率提升三方面。从中国乳业产能分布的前十大省区来看,内蒙、河北、广东等省乳业企业通过审核的比例最高,高达70%;安徽、陕西、黑龙江、山东、河南、山东等省次之,大约在50-60%左右;辽宁省通过率最低只有29%。因此,我们倾向于认为,在淘汰率高的辽宁、黑龙江、陕西等省市优势乳企的受益程度会更大,这种受益不仅体现在相对规模优势提升方面,在成本竞争缓解、利润率提升方面都有可能成为乳企利润加速向上的催化剂。