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广发证券研究报告:宏源证券-广发证券-000776-创新业务增长迅速-110407

股票名称: 广发证券 股票代码: 000776分享时间:2011-04-07 13:57:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄立军
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 350 KB 分享者: lem****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          业绩下滑14.13%拟现金分红:2010  年公司实现营业收入102  亿元,同比下降2.4%,归属上市公司股东净利润40  亿元,同比下降14.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入下降主因来自经纪业务收入的缩水和自营业务收入的下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益稀释16.92%至1.62  元,主要源于公司年初回购吉林敖东所持非流通股股份所致。另外,公司拟进行现金分红,每10  股派发现金红利5  元,共分配12.54  亿元现金红利。    
        佣金率下滑止跌自营业务收入缩水:全年公司实现经纪业务净收入54  亿元,同比下降27.68%。全年佣金率0.093%同比下降33%,  高于行业水平的0.087%,市场份额达4.64%较09  年4.79%略有下降,公司营业部44%集中在广东,而广东的营业收入和利润同比下降32%和45%是业绩下滑主因。但佣金率在第四季度已经止跌并与第三季度持平为0.088%。自营业务收益下降因10  年市场动荡所致,交易性金融资产投资亏损导致其收益缩水19%至9  亿元。    
        其他业务形势喜人创新业务上升空间较大:2010  年公司承销金额为325  亿元,行业排名15  位,比09  年23  位上升了8  位;市场份额2.2%比09  年0.98%上升124%,公司完成5  家重大资产重组项目,市场占有率为10.87%,公司在并购重组的业务经验和市场占有率上占有优势。截止10  年12  月31  日,公司资产管理业务规模达50  亿元,目前行业排名14  位,收入达1.63  亿元,利润率达77.85%同比增加11.33%;2010  年融资融券收入达10.6  亿元,  市场份额8.3%。公司拟非公开增发180  亿元,一旦成功增发,公司将会有更多上升空间和竞争优势。    
        公司业务发展受制于净资产规模拟非公开增发180  亿元:目前公司净资本为120  亿元人民币。规模仍低于公司现有业务的发展水平的要求,将成为其发展的主要瓶颈。公司拟非公开定向增发不超过6  亿股,按10  年8  月增发预案所定价格27.41  元,募集资金不超过180  亿元,届时净资本将会变为300  亿元从目前的行业第6  位升至第三位。但目前公司股价已经涨至40.46,与当初拟  定的增发价相差较远。今年3  月16  日,公司已获得证监会行政许可申请受理,未来是否对增发价进行调整还不确定。目前公司部分前十大股东共6.82  亿股已于2  月21  日解禁,有高价减持的可能性。而持股5%以上的大股东锁定期为三年,应于2013  年2  月12  日到期,增发后短期内将带来每股收益的稀释,但长远来看将会给公司带来上升空间,在资本消耗性特征的创新业务上也将会有竞争优势。    
    

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