10  年EPS  0.86  元略低于预期
        公司10  年收入30.05  亿元（+13.90%）；利润总额4.20  亿元（+16.44%）；归属于母公司股东净利润3.34  亿元（+19.74%），EPS  0.86  元，略低于我们预期的0.90  元；扣非后净利润2.97  亿元（+13.95%），合每股0.77  元，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ROE  为21.44%，经营性现金流0.42元/股，下降64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股利分配方案为：每10  股派现金4.9  元（含税）转增5  股。业绩略低于预期的主要原因是10  年下半年保健品收入大幅低于预期。10  年相比09  年多了3200  万的营业外收入，使得10  年净利润增速高于收入增速。
        　  10Q4  同比平稳增长，环比有所下滑
        10Q4  收入7.26  亿，同比增11.93%，较平稳，但10Q4  有3684  万营业外收入导致净利润快速增长28.43%。从环比看，10Q4  收入和净利润较10  年前3  个单季度均有所下滑。
        　  完善营销平台，向日化快销类领域延伸
        09  年公司在清理渠道的基础上，10  年加强终端维护。一方面加大各层网络和人员的下沉，做好深度分销；另一方面大量补充终端维护人员，维护终端零售价格，加强药品终端掌控能力，摆脱过于依赖广告投入的营销方式。从历史业绩看，毛利率和期间费用率保持相对稳定，净利率连续6  年维持在10%-12%之间。
        目前已搭建六大专业化事业部：包括流通、OTC、临床、学术推广、健康产品、快速消费品事业部。10  年新组建了快速消费品事业部，以三精双黄连中药牙膏为10  年新品建设重点，实现向日化类及快速消费品领域延伸。
        　  估值安全，维持“谨慎推荐”评级
        考虑到10  年业绩略低于预期，以及普药降价可能对公司的影响，下调公司11-12EPS  至1.01  元（-6%）和1.18  元（-8%），首次给予13  年EPS  1.34  元/股，11-13  净利润同比增长17%、16%、14%，动态PE21、18、16。公司身为国内OTC  龙头企业，估值安全，维持“谨慎推荐”评级。