事件
        发改委通知，国内汽、柴油最高限价分别上调  500、400  元/吨，折合每升0.36、0.33  元；
        评论
        成品油调价时间晚于预期、调价幅度略低于预期：时间整整延后一个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们的数据计算，3  月2  日，三地原油22  日移动均价已经触发了4%这一“临界点”，目前超过了13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到国内CPI  调控需要，发改委按兵不动，加之部分经济学家预测美元反弹，按理大宗原材料应该跌价，但非洲、中东等地的政局动荡，显然助涨了石油价格的上涨。而国内政府为了避免走过去“越来越被动”的老路，尽管CPI  较高，也上调成品油价，同时前一天宣布加息，说明政府执行定价机制的决心。本轮调价后，炼油公司毛利有所恢复，但调价幅度低于我们600  元/吨预期（近两次调价都低于预期）。
        炼油盈利一季度低于去年四季度：2011  年1-4  月（提价前），国内炼油利润分别为7.49、6.65、5.01、0.41  美元/桶，本次提价后，4  月炼油利润为5.6  美元/桶，相当于提升了5.19  美元/桶，总体比去年四季度平均9  美元/桶的水平降低不少。而目前原油价格已经稳上100  美元/桶，5  月份炼油利润可能进一步下滑。
        政府应当大幅提升消费税：目前国内消费税水平按汽油1、柴油按0.8  元/升征收，远低于欧盟、香港、日本等国家或地区。同时，国内城市交通日益拥堵，而购车税费也饱受指责。显然，政府应当下定决心，去除大多购置税费，直接让购车成本下降，同时大幅提升成品油消费税，并把消费税返还当地政府改善公共交通。“买得起，关键时候用”应当成为大众的用车观念。按2010  年国内汽油产量7675  万吨、柴油1.59  亿吨计算，如果每升汽柴油增加3元的消费税，假设汽柴油消费受到高油价抑制，产量下降20%，但消费税仍增加6646  亿元。而自2000-2010  年5月，中国城市道路与公共交通投资才2  万亿元。如果每升汽柴油增加5  元的消费税，假设汽柴油消费受到高油价抑制，即使极端产量下降50%，但消费税仍增加6165  亿元。实际上，发达国家的经验表明，大幅增加消费税，一方面可以抑制盲目消费导致的能源浪费，另一方面，可以通过税收改善当地的交通情况。
        对公司影响：本次调价，也显示了政府正在兑现过去的承诺，积极理顺价格定价机制。只要发改委积极调整成品油价，炼油企业利润就有所保证。从经营上看，由于今年一季度三烯、芳烃等价格都处高位，环比涨幅也比原油大，石油公司利润仍能维持较高水平。
        投资建议
        中国石化处于估值历史底部，在温和通胀的情况下，业绩仍有望达到  10%以上的增长，维持其“买入”评级。