政策从密集从紧到节奏趋缓，维持二季度末/年底沪深300  指数目标3,500/4,000  点
        二季度与一季度相比，A  股市场面临的最决定性的变化是旨在抑制通胀和调控房地产而密集出台的紧缩政策，在调控效果初现的情况下，其节奏有望趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这种变化对A  股市场将是积极的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然中东北非动荡带来的高油价等不确定性将压制市场估值，但基于较强的盈利我们依然维持沪深300  年中及年底的指数目标。
        当前盈利风险较小，压力测试业绩对油价冲击的风险尽管年初至今经历了密集宏观调控、中东北非动荡以及日本地震等冲击，A  股市场的盈利风险依然有限，我们维持自上而下2011E/2012E  沪深300  指数盈利分别增长22.7%/16.7%的判断。在较为悲观的假设下（原油年均价约120  美元/桶，而需求受冲击使得GDP  增速降低至8.5%），A  股指数盈利增速2011/2012  年将分别下降至11%和9%左右。
        上调地产、家电至超配，保持相对激进的行业配置
        我们上调地产、家电至超配，将资本品、汽车、保险、集运等行业调低至中配，维持银行等行业之前的配置建议。总体上，我们建议超配地产、煤炭、建材、家电，而低配电信、公用事业、石油石化。