投资要点：
          中短期指标已经显示出需求端的走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2  月全国新开工项目投资总额增速下滑12.42%，东部区域除上海因为去年世博会的影响今年仍保持增长以外，江苏、浙江都出现下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）混凝土产量同样出现8.67%的下滑。这些指标都说明从去年4  季度开始的宏观调控的作用已经逐渐显现，我们认为今年上半年调控效果的进一步深化，下半年水泥行业的需求面将会进一步恶化。我们预计今年全国水泥需求增速将会小于8%，而华东地区水泥需求不排除负增长的可能性。
          11  年总体产能过剩的可能性较大，主要体现在西南、西北和华北。11年预计新型干法熟料产量新增2  亿吨，即使落后生产线淘汰1  亿吨，由于其产能利用率较低，产量减少5000  万吨，全年仍新增熟料产量1.5亿吨，同比增幅13%，如果落后产能淘汰力度低于预期，则产量增速可以达到更高，需求面很有可能达不到13%以上的增速，所以总体产能过剩的可能性较大。分区域看，由于西南、西北和华北新增产能相对总产量的增幅在30%以上，上述区域今年产能压力较大。
          目前华东地区的价格高企应该是暂时的现象。根据我们的分析，去年限电导致华东地区有效熟料产能减少在10%左右，导致短期内行业内的供不应求。以而今年1-3  月份由于春节部分企业停产的影响和企业补熟料库存的因素，水泥价格还能高价位运行，预计从4  月份以后，整体行业库存压力会加大，限产保是否能够持续还有待进一步观察。
          需求放缓迹象明显，未来盈利能力可能回落。供求综合考虑，高企的水泥价格向下的可能性大于向上的可能性，由于受去年拉闸限电心理冲击较大，企业产品放量可能较以往谨慎，预计价格回落的过程经历时间可能较长。此外，由于煤炭价格同比上涨幅度较大，预计单吨水泥成本上升了一二十块，价格回落过程中，成本上涨将大幅拉低盈利能力。
        风险提示：
          固定资产投资增速低于预期股