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证券行业研究报告:招商证券-证券行业2011年2季度投资策略:直投已露尖尖角-110406

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2011-04-07 11:16:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪锦屏,罗毅
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 1,173 KB 分享者: ka****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          曲折发展中获良机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】早在20  世纪90  年代初,券商就尝试开展“直投”业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因种种原因而禁止,2006  年政策开闸,2007  年证监会启动券商直投业务试点。目前,30  家获直投资格的券商已成立子公司,券商直投迎来发展的新良机。
          多元主体初现,券商成生力军。在我国PE  投资的快速增长时期,逐渐形成社保、创投、信托、证券、产业基金等多元直投主体的市场格局。随着直投业务的逐步放开和市场化程度的加深,凭借自身的品牌优势、专业人才优势、资源优势、风险管理等优势,券商有望成为PE  市场的生力军。
          创业板助推直投新发展。退出是直投实现收益的最后步骤和整个价值链的关键环节,创业板是PE  投资最佳退出渠道。目前,券商直投项目中有41  个成功上市,21  个在创业板上市,项目最高回报水平37  倍。创业板的开启推动直投业务的规模化发展和投资收益率的提升,引领券商直投进入黄金发展时期。不久将推出的新三板更是为券商直投降低了进入和退出的门槛。
          期待直投模式转型。高盛直投是全球投行直投业务的典范,采用直接投资基金模式开展直投业务。目前,我国券商直投以设立直投子公司模式为主,最大投资规模383  亿元。“直投+保荐”是券商直投业务的主要运作模式,收益丰厚,但政策监管趋严。基于国际投行直投的成功模式和我国券商直投的内在环境,“直投子公司+股权基金管理公司”共发展将是直投业务的发展趋势。
          直投步入获利期。券商直投项目的投资收益丰厚,直投业绩也将逐步释放。2011-2013  年是直投项目解禁高峰期。中信证券已形成5  大直投平台,项目储备丰富,预计2011  年直投业务收益贡献5.1  亿元,利润贡献率6.75%。海通直投已呈现多元化、规模化发展态势,预计2011  年利润贡献2.01  亿元。随着直投业务的推进,其利润贡献将进一步体现。直投业务将成我国券商最重要的买方业务之一。
          风险因素:股市大幅调整,直投业务面临的政策限制风险。

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