投资要点
        2010  年整体业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入91.38  亿元，比上年增长60.75%；实现营业利润10.17  亿元，比上年增长26.16%，归属于上市公司股东的净利润为7.41  亿元，比上年增长32.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        每股收益0.63  元，比上年摊薄增长31.25%。其中房地产业务营业收入35.58  亿元，结转面积62.49  万平方米，比上年增长了31.08%和37.79%，结算进度略低于预期，其中房地产结算收入主要来源于南通三个项目（中南世纪城、军山半岛、世纪花城）、海门项目、青岛项目（海湾新城）和文昌森海湾项目。
        而建筑施工业务收入超出预期，全年实现收入66.60  亿元，比上年增长63.52%。
        2011  年房地产业务收入基本锁定。截至2010  年末，公司未结算预售款68.99  亿元，是2010  年房地产业务收入的194%，是我们2011  预测地产业务收入的119%，约锁定0.59  元的EPS，业绩保障性较强。
        财务方面：资金压力犹存，但预售款增长促使债务结构好转。
        不利因素：报告期内由于预售收入增加使得货币资金增长了30.92%，但由于公司土地储备和在建工程增加较快，存货资金配比从期初的4.4  上升至4.62。同时由于公司业务拓展需要使得期内有息负债较快增长（短期和长期借款分别增加78.48%和50.22%），因此净负债率达到71.3%的较高水平。资金压力依然存在。
        有利因素：虽然有息负债上升较快，但由于预售款丰富，其占总负债比例达  37%，与期初基本一致，扣除预收账款的实际负债率从57%下降至47%，债务结构有所好转。