公司于 03 月 31 日发布2010 年年报,实现营业收入285.39 亿元,同比增长 36.19%,利润总额73.31 亿元,同比增长 46.08%,归属于公司股东的净利润 48.28 亿元,同比增长36.33%,实现EPS 0.33 元/股,同比增长 37.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2010 年下半年,受到环保问题的影响,公司主力矿山紫金山铜金矿的生产受到冲击,最终导致公司黄金产量下滑,矿产金产量29.18 吨,同比下降4.81% ,冶炼金产量39.89 吨,同比下降10.79%,并因此公司被取消了所得税优惠政策,生产经营受到了较大影响。但我们认为,随着公司在环保方面措施的加强,事件正向着积极方向发展,不利影响正在逐渐减弱。
公司收入和利润在不利环境中仍然出现上升,其综合性优势得以显现。体现在两个方面:一是2010 年,主要产品黄金、铜价格持续攀升,同比涨幅分别超过23%、40%。二是公司其他矿山铜、铅、锌等金属产量提升,抵消了紫金山矿产量下滑的影响。2010 年,公司自产铜80212.17 吨,同比增长13.11%(主要为阿舍勒铜矿、青海德尔尼铜矿、珲春金铜矿增产),锌产量223832.61 吨,同比增加64.16%(主要为巴彦淖尔紫金、乌拉特后旗紫金、阿舍勒铜矿产量增长)。
资源量进一步提升,多金属综合类矿业公司渐已成型。报告期,公司投入地勘费用 2.23 亿元。至2010 年末,集团保有资源储量(经评审):金750.17 吨;银1827.9 吨;铜1057.87 万吨;钼39.25 万吨;铅+锌523万吨;钨(W2O3)17.34 万吨;铁矿石1.845 亿吨;煤4.592 亿吨;锡9.929 万吨;镍60.71 万吨;硫铁矿6673 万吨。黄金、铜、铅锌的储量均居国内大型有色金属类企业前列。
公司的主要产品黄金、铜、锌,相对于宏观经济,存在着明显的对冲关系,乐观经济背景下,贱金属表现较好,反之则是贵金属。目前公司各品种的产量配比,已足以令这种对冲体现出有效性。体现在业绩层面,其盈利增长更接近于一个弱周期的消费类公司,业绩的稳定性相对单纯的铜矿企业或者黄金类企业要更高,可望赢得估值溢价。