事件：
        2011  年3  月份公司实现销售面积83.5  万平方米，销售金额93.3  亿元，分别比2010  年同期增长64.5%和47.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年1~3  月份，公司累计实现销售面积303.8  万平方米，销售金额355.1  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们的观点
        市场调控不改龙头前行步伐，公司销售数据明显好于14  个中大城市整体情况。2011  年3  月14  个大中城市销售面积同比下降约21%，公司销售面积同比增长64.5%，高出86  个百分点。2011  年1-3  月，14  个大中城市累计销售面积同比增长约14.4%，公司累计销售面积同比增长144.8%，高出130  个百分点。销售均价方面，公司3  月销售均价与2  月基本持平，1-3  月均价较去年同期下降约4%。
        2011  和2012  年合计营业收入的锁定率已达70%，说明12  年业绩实现较快速增长依然可待，11  年低估值完全可靠。截至2010  年底，公司合并报表已售未结算金额约820  亿元，加之11  年1-3  月销售的355  亿元，合计可供10  年后结算金额高达1175  亿元，相当于我们预计2011  和2012  年合计营业收入1675  亿的70%。当市场还在怀疑公司12  年业绩能否增长，11  年估值是否可靠时，公司用优秀的销售数据将逐渐证明：市场高估了调控，低估了公司。
        公司现金充裕，财务状况非常健康，可伺机抄底土地市场，继续扩张.2010  年末，公司现金378.2  亿，对短期付息债的覆盖率达到226%。扣除预收款的资金负债率为40.2%，处于行业较低水平。净负债率为17.5%，较09  年底的19.7%下降2.2  个百分点。
        估值优势明显，仍可“抄底”，目标价13  元。我们预计公司2011  年-2012年  EPS  分别为0.89  元、1.21  元，目前股价对应PE  仅为10  倍、7.4  倍，估值仍处历史底部区域。重估净值产RNAV  为10.35  元（折现率9%），折价约14%。给予11  年15  倍PE，目标价13.40  元，上升空间49%。维持公司“买入”评级。
        风险：房地产再次出台调控政策，房价大幅下跌。