􀁺  前三季软磁产品毛利率下滑由多方面原因所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原材料对成本影响滞后约1  个月，上半年锰、锌、镍等金属氧化物材料价格大幅上涨对第三季度毛利率影响最明显；镍锌类产品金属氧化物成本比重最高，受此影响很大，新生产线未达产，目前产能利用率在60%到70%之间，滤波类产品新产能释放不完全，第三季仅达到80%，良率水平在85%左右，也造成产品毛利率大幅下降，开关电源类因产品结构转变较快，CRT  用产品比重下降，使该产品毛利率基本保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  磁性材料产品毛利率将开始反转。一方面原材料价格已经较年中出现较大幅度回落，目前行情趋于平稳，第四季度开始原材料成本已经明显下降；就单类产品而言，目前滤波产品的产能利用率已经提高到90%以上，良率水平也在逐步改善。公司08  年的经营目标是使产能满载，另外开关电源产品结构继续向高端调整，预计08  年毛利率将出现明显提升，其中滤波类产品毛利率提升在第四季度就会明显体现；镍锌类产品毛利率将在第四季度落底至25%左右，08  年将开始反转。
􀁺  电子表面贴装业务和天盈地产将有较大贡献。电子表面贴装业务和地产项目经营前景较好，07  年电子表面贴装业务收入规模约2.5  亿，公司的估计08  年有望达到6  亿元；天盈地产在07  年到09年将有60  万平米左右的结算面积，土地成本较低，具有较好的盈利能力，07  年可贡献利润3000万元，08  年可再增长20%左右。
􀁺  公司股价对应08  年市盈率仅25  倍。公司磁性材料业务08  年收入将超过8  亿元，净利润比07  年增长30%以上，再加上SMT  和房地产业务大幅增长贡献收益，我们预计公司07  年、08  年、09年EPS  分别为0.28  元、0.40  元、0.54  元，目前股价对应08  年市盈率水平约25  倍，估值水平明显偏低，给予“推荐”评级。