◆华北如期提价,关注新疆旺盛需求
华北京津两地开始治理车辆超载现象,水泥有效运输半径大为减小,外部水泥进入量受限,京津两地水泥价格如期上调;新疆目前水泥需求尚未完全打开,但整个行业上下游绷的很紧,一环没扣上价格涨幅和时点将超预期!相信新疆跨越式发展首年水泥需求将显著超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
4 月南部地区水泥价格稳定,协同机制经历淡季和旺季两个阶段考验,心态将完全巩固,基本可展望全年价格稳中有升,相关企业业绩超预期基本确定!
◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格385.75 元/吨,环比上涨1.12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周华北区域北京、天津地区水泥价格上调,幅度50-100 元/吨;中南区域湖南地区水泥价格上调,幅度30-40 元/吨;另,华东区浙江和新疆局部地区水泥价格上调;中南区域江西地区水泥价格较上周回落,幅度50 元/吨;分区域,华北区域较上周上涨6.68%,中南区域较上周下跌1.18%,其他区域水泥价格较上周持平;
进入4 月全国除东北、西北少数地区水泥需求尚未启动外,大部分地区已进入旺季,需求环比改善。具体情况请参见报告内容;
◆水泥全行业盈利能力运行情况
2011 年1-2 月我国水泥产量2.04 亿吨,同比增长9.1%;需求端,固投增速24.9%,房投增速35.2%;供给端,行业固定资产投资增速-35.2%,行业供给增速加速回落;
建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2 个月反映企业煤炭库存消化时间,2011 年1 季度行业产品吨毛利水平虽环比去年4 季度下降,但较去年同期大幅提高;
◆分区域水泥行业运行情况
2011 年1-2 月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为22.14%、0.05%、27.25%、2.75%、-0.66%、5.04%、21.41%;
2011 年1-3 月,华北、华东、中南、东南区域水泥价格(累计均价)同比提高,分别为7.76%、52.79%、37.78%、13.52%;西南、西北、东北区域水泥价格(累计均价)同比下降,分别为-10.21%、-1.36%、-0.75%;
2011 年1-3 月,华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格(累计均价)同比提高11.56%、10.78%、10.08%、8.79%、33.32%、10.84%、5.69%;
◆首推南部水泥,看好新疆水泥,因需求超预期
我们对行业的买入评级没有改变,主推南部地区水泥企业:需求端具备保护,供给端减法持续,行业供求格局持续改善中,实体企业心态进一步稳定;盈利预测角度我们更愿意逐步上调以维护行业及相关公司价值稳健上行;除继续推荐南部地区水泥外,我们看好新疆水泥公司的走势,标的:天山股份、青松建化,新疆跨越式发展首年,旺季中疆内水泥需求超预期已基本确定!推荐青松建化:公司水泥产能集中于新疆,南疆占比高;目前市场对南疆水泥行业景气判断仍存在2010 年景气下行的惯性预期,这一惯性提供预期差的投资机会。需求端:南疆11 年的需求主要来自民生、对口援建、棚户区改造和城市化建设,需求会较去年显著提升;供给端:近两年新疆产线投放重点在东北疆,2010 年至今南疆投产4 条线,冲击动能弱;供求格局改善助力产品价格提升;重点工程占比小使得南疆企业业绩对提价的敏感性在今年完全体现;预计公司11-12 年EPS(不考虑能源业务业绩贡献)1.25、1.60 元,维持买入评级。目标价30 元,对应2011 年25 倍PE 水平。公司业绩存在超预期空间。