加息符合预期，增长更依赖投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期3  月CPI  为5.3-5.4%，触发了调控工具的使用，1  季度的加息有助于货币的固化，降低通胀预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀与宏观调控，有牺牲，牺牲了出口、消费、小企业；而保留了中西部的基础设置、城镇化、保障房的投资，由于后者对加息并不敏感，避免经济的大起打落，只有依靠投资。从周期的角度看，2  季度存在向上转折。
        后续货币政策展望：仍有一次加息。预计2011  年6  月末、7  月初将存在一次加息的可能，此后加息可能性减小。4  月存在1  次提高存款准备金的可能，而5-6  月份，有可能出现公开市场操作达到操作目的的情形。
        前瞻性货币政策降低系统性风险。当前有利的背景是：1、目前A  股整体的估值水平相当合理；2、海外主要发达经济体仍没有进入加息周期，全球流动性仍处于扩张期；3、大宗商品价格在高位，但没有高到各国央行有必要采取最严厉货币政策的地步；4、不存在一个让全球经济出现大规模停滞的风险点。因此选择加息降低通胀风险、降低系统性风险的视角的可能性就比较大。继续对A  股市场保持偏乐观的态度。
        产业层面，加息直接冲击有限。此次加息后对工业企业利润的直接影响-2.2%，对12  年利润增速影响是在-0.7%。如果将4  次加息全部都体现在11年的话，则合计对利润增速的影响是-3%。需求层面看，房地产月供增加，在贷款总量100  万的情况下，月供较加息周期之前上升了15%。考虑目前工业企业的息税前利润率在高位，地产需求更看重政策变化与价格预期，相信此次加息尚不会对产业运行构成实质性影响。
        维持对投资及对应周期股的看好。加息是预期之中的事件，对市场预期的冲击会比较有限；同时，此次加息尚不会对企业投资与地产需求构成实质性冲击。我们依然维持2  季度行业配置观点，看好投资的驱动，在投资与价格链条上寻找机会，维持对煤炭、钢铁、化工、造纸、水泥、机械、券商的推荐。