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银行业研究报告:交银国际-中国银行业:本次加息对银行静态影响偏中性-110406

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-04-07 09:25:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李珊珊,万丽
研报出处: 交银国际 研报页数:   推荐评级: 领先
研报大小: 184 KB 分享者: ol****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
        中国人民银行决定,自2011  年4  月6  日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25  个百分点,其它各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本次加息在市场预期中,时点略早于预期,旨在抑制通胀。本次加息在市场预期之中,由于1  季度信贷投放进度控制已经取得了较好效果,本次加息主要目的应是抑制通胀,本次加息时点略早于预期,是由于3  月份通胀可能出现反弹(我们宏观研究员的预计是5.1%)。从此次加息特点看,虽然活期存款利率上调了10  个基点,幅度高于前次,但贷款利率提升幅度整体与定期存款利率接近,3  年期以上的长期贷款利率提升20  个基点,幅度仍略小于短期贷款利率,而各期限存款利率均提升了25  个基点。
        本次加息对上市银行影响偏中性。活期存款占比高,长期贷款占比低(或)存贷比高,(或)中间业务收入占比低的银行受益幅度更大。初步预计上市银行年化息差整体扩大幅度在0-2  个基点,而盈利影响整体中性,年化影响幅度在-0.5%-1%之内。招行的年化息差扩大相对大一些,为2.69  个基点,盈利提升1.09%;其次是中信,息差扩大1.78  个基点,盈利提升0.57%。重庆农商行所受负面影响略大,息差年化影响0.22  个基点,主要是因为存贷比偏低,同时长期贷款占比也较高;中行的息差基本没有提升,主要是人民币资产占比低,活期存款占比偏低(参见图表1)。
        动态看,加息晚期存款可能出现定期化趋势。预计今年可能再加息1-2次。考虑到4  次加息的累加效应,定期存款的吸引力逐渐显现。从历史经验看,在加息晚期,由于负利率幅度已经较小或转正,存款可能出现定期化趋势,从而动态地看,将提升银行存款成本。但由于定期化趋势一般出现在加息晚期,不会改变加息周期中银行息差扩大的趋势。
        维持银行业领先评级。银行年报整体好于市场预期,预计银行1  季度业绩仍可能好于预期。目前H  股银行11  年PE  和PB  仅为9.15  和1.62  倍,维持行业领先评级。首选仍为民生,维持民生的买入评级;此外,建议关注1季报业绩相对突出的银行的短期机会,如招行(长线买入,预计1  季度盈利增长51.8%);中信(长线买入,预计1  季度盈利增长39.6%)。
        

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