业绩简评
        恩华药业  2010  年度实现归属于母公司所有者的净利润7644  万元，同比增长39.80%；实现每股收益0.327  元，比我们预测的0.345  元略低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        2010  年，公司实现营业总收入13  亿元，同比增长17.07%；实现利润总额9017  万元，同比增长44.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中：（1）母公司的制剂和原料实现销售收入5.77  亿元，同比增长15.59%；实现营业利润8698  万元，同比增长32.72%；实现净利润7698  万元，同比增长33.49%；每股贡献利润0.329元。（2）商业子公司及其他实现销售收入7.23  亿元，贡献净利润-54  万元；每股贡献利润-0.002  元。
        公司主业收入实现平稳的增长：（1）麻醉药继续表现优异，实现销售收入2.85  亿元，增速22%，其中预计氟马西尼、力月西、福尔利表现较好，增速都在20%以上；（2）精神药实现销售收入2.1  亿元，增速13%，有所放缓，原因主要是受制于行业的高增长还未到来，其中预计抗抑郁药一泰纳增速20%以上；（3）神经类基数较小，实现销售收入近3000  万元，贡献不大，其中迭力增长预计达到40%。
        费用管理效果显现。公司今年以来管理效率提升，管理费用率有了较大幅度的下降，从而导致利润增速大幅超越收入增速。
        盈利调整
        我们预计公司  2011、2012、2013  年的EPS  为0.460  元、0.665  元、0.955元，同比增长40%、45%、45%；预测的基础是假设公司继续加强费用管理，今年右美托嘧啶、芬太尼等新产品上市维持麻醉药快速增长；明年假设高血压新药能够上市销售。
        投资建议
        我们认为公司是中小板企业中成长潜质最大的之一，公司所处的中枢神经领域是我国未来最有发展潜力的一个行业，而公司有望成为其中的龙头之一，建议长期买入。