要点：  
        年报业绩：公司2010年实现营业收入2021亿元，同比增长36.3%；利润总额170.76亿元，同比增长134%；归属于上市公司股东的净利润128.9亿元，同比增长122%；每股收益EPS为0.74元，同比增长122%；扣除非经常性损益后为0.72元，基本符合之前的业绩预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】折算其四季度单季度EPS为0.13元，略低于三季度，与一二季度相比仍有大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润分配方案为每10股派3元，不转增。  业绩点评：2010年公司共销售钢材2526万吨，同比增长12.6%。热轧销量675.7万吨，占总量的28.9%，收入同比增23%。其受益高强度工程机械和热轧酸洗汽车钢的提高，前者市场占有率达37.5%，后者同比增29%。管线钢81.4万吨，市场占有率达30%。热轧毛利率提升3.24点到16.34%，但与上半年比下降5个点。中厚板产量219万吨，占总量的9.4%，市场占有率6%，仍继续亏损但幅度收窄。
        冷轧作为公司的传统核心优势产品，表现继续亮眼，全年销量1092万吨，占总量的47%。其中汽车板450.3万吨，市场占有率50.3%；家电板256.4万吨，市场占有率31%；高等级彩涂板14.3万吨，市场占有率57.5%；无取向电工钢119万吨，市场占有率20.7%。冷轧主要品种的市场领先优势得以继续保持，其综合毛利率上升4.38点达22.16%，但与上半年相比下降6个点，吨钢毛利下降1000元左右。
        钢管销量167.6万吨，占总量的7.2%，其中高压锅炉管和油井管的市场占有率均超过20%。线材销量60万吨，主要以钢帘线、弹簧钢等汽车用钢为主。钢坯销量80万吨，以气模钢为主。不锈钢以200系和400系为主，总产销134.3万吨，市场占有率14%，今年仅微盈利。特钢产品产销99万吨，收入比去年大幅增长51%，盈利能力大幅提升10个点仍亏损3%。总体看公司优势产品继续保持优势，劣势产品盈利能力在改善，但进度低于市场预期。  
        未来看点：一、目前公司产能再次提升空间不大，甚至要调结构保重点产品的市场地位，今后主要靠盈利能力提升。二、核心产品今后将继续保持市场地位，尽管国内其他钢厂在争做高端，预期短期内不会形成市场威胁。三、劣势产品的盈利恢复值得期待，尤其是不锈钢、特钢的盈利增长。厚板扭亏还需等整个行业过剩的缓解。三、日本地震市场替代公司最受益、湛江基地项目随时可能获批，这两项预期会对公司形成概念利好。
        盈利预测：测算公司2011-2013年的EPS分别为0.81/0.94/1.06元，对应目前估计的PE分别是8.8/7.6/6.8倍，估值十分便宜，给予公司强烈推荐评级。  风险提示：钢价大幅下跌，行业盈利恶化风险。