1、大宗金属:价格承压加息预期与消费担忧，震荡格局不改
        1）上周大宗金属价格受到欧美加息预期以及中国金属消费担忧的影响，普遍呈现出震荡格局，并且外强内弱的格局较为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周LME铜价周环比下滑1.8%，SHFE铜价周环比下滑1.3%；而铝补涨态势明显，LME铝价周环比上涨0.61%,SHFE铝价周环比下跌0.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铅锌价格上涨较为明显，LME铅锌价格周环比涨幅分别为2.3%左右。
        2)  欧美通胀压力处于上升期，市场对于欧美加息存在诸多担忧。根据最新一期的美国PMI数据，价格指数从82.0升至85.0，而3月份就业数据则好于预期，就业率下降至8.8%。市场对于美国加息的担忧不无理由，同时美联储多位官员的言论也印证了这一点。
        3）铜库存年初以来一直攀升，尤其是中国库存一度触及近8年的历史高位水平，市场对于中国的消费需求存在担忧。尽管SHFE铜库存已经连续下降两周，但是依旧未改变铜库存高企的局面。同时SHFE铜库存的下降我们认为与中国季节性开工因素有关，我们需要关注的是4月份在紧缩政策传导至实体经济的情况下铜库存的走向。而其他金属品种例如金属锌，同样存在库存高企的担忧，SHFE锌库存一直处于攀升状态，目前处于27万吨的历史高位。另外，根据最新一期的PMI数据，我们可以看到紧缩政策对实体经济的影响开始显现，这可能会对二季度中国基本金属的消费状况造成一定的不利影响。
    2、贵金属：油价不断走高，通胀压力支撑黄金价格
        1）油价在中东战局不断深化的情况下持续走高，并且在上周创出了接连的历史新高，目前美国原油连续价格已经达到108美元。
        2）高油价对金价形成有利支撑。历史经验表明高油价伴随着高通胀，我们从目前全球各国不断高企的PMI价格指数可以看到全球各国通胀的压力，当然这并不是说高油价是造成各国目前高通胀压力的唯一因素。同时，我们模型计算的原油黄金比为12:1，远低于16:1的历史平均值，这也说明黄金短期仍存在上涨需求。
        3）市场对黄金的投资热情也存在明显回暖，我们从comex黄金持仓量中可以看到这一点。上周comex黄金净多头持仓量环比增加了近2个百分点。我们继续看好黄金价格的短期走势。
    3、小金属：稀土和锑价继续保持大幅上涨态势
        1）国内锑锭价格周涨幅为2%，目前国内锑锭均价已达到10.9万元/吨的水平。得益于包钢稀土国贸公司季度性上调价格，稀土类产品价格上周呈现出“暴涨”态势，其中轻稀土中的氧化铈和氧化镧周涨幅分别达到36%和38%，氧化镨钕价格环比涨幅为23%左右，每吨价格接近60万元，再次创出历史新高。正如我们以前强调的，镧和铈占到北方轻稀土成分的80%左右，其价格上涨对包钢稀土的盈利能力提升更为明显。APT价格上周则走势显得较为平稳，与上周价格基本持平。其他小金属品种价格表现优异者包括：国内锆英砂价格周环比上涨3%，海绵钛周环比上涨5%。
        2）上周比较重要的政策是国土资源部下达2011年稀土等小金属品种的开采总量控制指标，确定2011年全国稀土矿(稀土氧化物REO)开采总量控制指标为9.38万吨，其中轻稀土8.04万吨，中重稀土1.34万吨，较去年开采总量略有上升。特别的是，针对市场上一度关注的新的稀土开采权申请，国土部称，2012年6月30日前，原则上暂停受理新的钨、锑和稀土矿勘查、开采登记申请，新采矿权证申请再次被延期，这意味着未来1年我国稀土等小金属品种采矿面积上仍不会出现明显增长。
        3）我们维持对中国优势小金属价格走势的判断：连续暴涨之后，以稀土、锑和钨为代表的小金属价格未来仍有较大的上涨空间。
    4、“三因素”运行现状跟踪
        1）中国因素：紧缩政策传导至实体经济，央行再次加息以控通胀
        中国物流与采购联合会公布了3月份的官方PMI指数。３月份PMI指数为53.4%，环比上升1.2个百分点，但3月份PMI指数增幅低于往年同期水平。另一方面，购进价格指数在上月短暂上行后再度下降1.8个百分点至68.3%。这和前两月数据显示的新开工项目投资与零售增速下降相符合，前期的政策已经体现在实体经济上。同时央行在4月5日晚再一次宣布加息，很大程度是因为3月份高企的CPI所致。
        2）欧元区因素：欧债危机担忧VS通胀压力
        欧元区通胀压力依旧较为严峻，甚至市场中部分投资者开始认为本周四欧元区将会进行加息。同时欧债危机也并没有远离，惠誉1日将葡萄牙主权信用评级从A-下调至BBB-，前景展望仍为负面，并警告可能进一步下调爱尔兰当前BBB+的主权信用评级。
        3）美国经济与美元指数：就业率略超预期增长，但其他经济数据依旧不如人意
        根据美国公布的就业数据，美国3月份失业率下降至8.8%，创下自2009年4月以来的最低水平，较预期的失业率下降了0.1个百分点。同时高企的价格指数以及美联储官员对于收紧货币政策的言论使得美国加息预期增强。但是美元指数并没有因此而大幅上涨，这可能和欧元区加息预期更强烈有关。
        4）日本核危机与中东北非战局不容乐观
        日本核危机并没有市场预期的乐观。原本得到缓解的日本核危机在周末再次出现加剧，污染水被排入海洋，而日本当局称福岛第一核电站所有机组都将报废。中东北非的战局并没有得到根本性地好转，战局的不稳定不断推高油价。
    5、投资建议
        我们的综合判断是，全球主要经济体加息周期的不均以及消费担忧的存在使得大宗金属价格更加动荡，但均不能给出一个方向性的选择。对于大宗金属子板块我们需要关注的是受益于主题性投资机会的个股行情，提示在保障性住房主题投资和预期电价上调背景下可能出现的电解铝行业投资机会。我们依旧维持对有色行业呈现的将是结构性投资机会的判断，并继续看好小金属和贵金属子板块。具体投资品种方面，继续推荐小金属子板块中的包钢稀土（600111）、辰州矿业（002155）；贵金属子板块中的山东黄金（600547）和中金黄金（600489）；加工型企业中的东阳光铝（600673），新疆众和（600888），博威合金（601137）。在电解铝行业可能出现的短期性投资机会下，推荐产业链一体化的云铝股份（000807）和长三角地区铝型材重要供应商栋梁新材（002082）。