公司2010  年实现营业收入19.86  亿元，同比增长69.9%；归属于上市公司股东净利润2.26  亿元，同比增长44.6%；基本每股收益0.2  元，同比增长42.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    少数股东损益拖累业绩增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司毛利率有所提升，从2009  年的33.25%提高至35.22%，提高1.97  个百分点。销售费用、管理费用和财务费用占营业收入比重分别为5.85%、5.63%和1.06%，分别同比下降1.58、1.68  和0.96  个百分点。公司本年度投资净收益有所下降，主要原因是2009  年公司转让让天津市津茂置业有限公司35%的股权，当期确认投资净收益1.15  亿元，使得当年投资净收益有较大幅度增长。本期公司投资净收益来源于津茂置业的转让余款0.7  亿元，同比有较大幅度下降。报告期内公司少数股东损益占比大幅提高15.21  个百分点，主要原因是公司结算的天津湾项目仅占50%的权益。    土地储备丰富。项目公司报告期内取得项目2  个，规划总建筑面积55.65  万平方米，权益总建筑面积39.89  万平方米，均位于天津市。截止报告期末，  公司拥有可开发的二级开发项目11  个，总建筑面积259.59  万平方米；一级开发项目1  个，预计投资43.49  亿元（投资利润率不低于7.5%）。其中经济适用房和两限房项目2  个（天房雅韵和沙柳路项目），总建筑面积58.26  万平方米。以目前公司的开发速度计算，足够公司未来2~3  年开发。    预收款项保障未来业绩。公司2009  年和2010  年的销售较好，两年分别销售28.12  亿元和39.85  亿元，而结算则相对较为保守，两年仅结算约30  亿元，  因此公司期末帐上的预收款项高达48  亿元，占我们预测公司2011  年营业收入的160%，公司未来增长无忧。公司2011  年计划实现营业收入30  亿元、商品房销售面积44  万平方米，计划施工面积达280  万平方米，竣工面积68  万平方米，我们预计结算的主力项目包括天房美域、华明新家园、天房彩郡和天津湾等。    资产负债结构稳健。公司期末资产负债率为65.47%，真实资产负债率为27.34%，财务状况比较稳健。公司目前正在筹备发行二期公司债，拟发行额度不超过8  亿元，目前申报文件正在审核中。公司债的发行将使公司的负债结构更加稳健。    盈利预测：我们预计公司2011  年、2012  年和2013  年的净利润分别为3.06  亿元、4.72  亿元和5.68  亿元，对应每股收益0.28  元、0.43  元和0.51  元。    投资建议：公司是一家布局天津、以房地产开发与销售为主业的公司，产品结构丰富，包括商品房、保障房（经济适用房和限价房为主）以及土地一级开发。天津地区经济的快速发展，以及该市对保障房投入的持续加大，将对公司持续发展构成一定支撑。公司目前正在一级整理的汉沽河西旧城综合开发建设项目投资较大，收益有一定保障，为公司的业绩增厚提供了较大利好。首次给予公司"谨慎推荐"的评级。