1. 股权集中度较高,管理层普遍持股
公司成立于2004年3月,专业从事于金融机具的研发、生产和销售,产品涵盖纸币清分机、捆钞机、点钞机、扎把机和纸币鉴别仪等现金自动化处理设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司主要股东为柳永诠、聚龙集团、周素芹、天津腾飞和张奈、王晓东等35位自然人股东。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的实际控制人为柳氏家族的柳长庆、周素芹、柳永诠等三人,共同控制公司发行后约57.4%的股权。公司管理层普遍持有公司股权,我们认为这一股权安排有利于公司的业务稳定和长远发展。目前公司旗下没有控股子公司,仅有一家参股子公司--辽宁三优,主要业务为自动提款机整机的组装生产、销售及相关应用软件的开发,对公司业绩影响较小。
2. 小型纸币清分机市场将保持快速增长
公司定位于金融机具制造业,是我国小型纸币清分机行业的龙头企业之一。金融机具包括现金鉴伪设备、现金清分设备、现金捆扎设备、现金支付设备和银行自助设备。目前,全球金融机具市场发展迅速,发达国家金融机具市场规模稳步增长,发展中国家金融机具市场呈高速增长的态势,其中纸币清分机市场总体上呈寡头垄断竞争格局。 我们判断未来国内小型纸币清分机市场的需求驱动力主要来自以下两个方面:其一,监管机构的纸币清分要求为下游需求提供政策支持,2009年1月中国人民银行与中国银监会下发《关于进一步加强人民币收付业务管理的通知》,通知明确了商业银行柜台的货币整点清分要求,而纸币清分机是完成该任务的有效工具;其二,反假币要求提高带来对传统验钞机的替代需求,目前全球范围内假币频现,纸币清分机相比传统验钞机,采用了图像处理技术和高维数据采集方法,其鉴伪方法技术含量更高,更能满足高精度的反假需求,未来有逐步替代传统银行柜台验钞机的可能。
需要指出的是,广电运通等公司提供的清分服务对清分机市场形成一定替代作用,清分机市场的成长面临一定不确定性。
3. 公司是国内小型纸币清分机行业的龙头企业之一
公司是一家专业从事金融机具研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品有纸币清分机、捆钞机、点钞机、扎把机和纸币鉴别仪等现金处理类金融机具,主要产品为纸币清分机和捆钞机。纸币清分机是公司主要的收入来源,2008~2010年纸币清分机销售收入占营收比重分别为35.8%、58.8%、67.2% ,毛利占比则分别为43.3%、69.5%、75.7%。
公司是我国小型纸币清分机行业的龙头企业之一,2009年国内市场占有率约为10.14%。我们认为公司主要的竞争力在于:其一,具有较强的技术研发实力,公司成立了行业内唯一的国家金融机具工程技术研究中心和博士后工作站,同时公司掌握了纸币清分机产品的多项核心关键技术,并形成了15个国家46个币种及版本的纸币鉴伪和识别算法技术,具有较强的整体技术研发能力;其二,具备一定的先发优势,公司是国内主要商业银行如工农中建交等银行的纸币清分机入围供应商,并是国内首家通过欧洲央行纸币清分机测试的厂商,在国内外市场形成了一定的先发优势,有助于公司未来进一步提高市场占有率;其三,较为明显的价格优势,由于人工成本和制造费用较低,公司的小型纸币清分机领域与国际竞争对手如日本光荣、日本劳累尔等企业相比,在相似性能下具有明显的价格优势,产品具有较高的性价比。