2011 年4 月5 日公司发布资产重组公告,拟以16.53 元/股向上海汽车工业(集团)及上海汽车工业有限公司发行股份购买资产,相关资产包括独立供应零部件企业(华域汽车等)、汽车服务贸易(安吉物流等)以及集团子公司相关股权投资(招商银行),合计资产规模约285.6 亿元;
从专业整车制造企业到全产业链覆盖,公司重组后资产将包括整车制造、汽车零部件以及汽车服务贸易,上汽集团也将基本实现整体上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重组的实施将较大程度降低企业治理风险,有效减少公司与集团之间的关联交易规模与数量,并对未来整车和零部件协同发展、加快制造服务一体化产生一定积极效应;但从公司披露的数据看,服务贸易类资产的盈利能力一般,短期内难以对盈利提升产生额外驱动力,预计2 年内将略微降低公司资产收益率水平;
我们对此次重组方案持中性观点,认为通过相关资产的注入,从而实现集团资产基本整体上市,更多的是集团对上海市国资委计划在“十二五”期间加快产业集团整体上市意见的执行,而非纯粹的商业行为,重组对上市公司业绩短期内不贡献额外驱动力;
重组实施对公司10 年EPS 影响有限,但调整11、12 年EPS 为1.87 元和2.15 元(全面摊薄),对应P/E 为9.87 和8.58 倍;行业层面,2 季度行业整体可能面临去库存压力,但我们仍看好全年销量增速(+15%),在维持对上半年存在结构性机会判断的同时,我们认为行业整体仍存在进一步估值修复的较大可能,维持乐观态度;公司层面,我们对此次重组持中性观点,但公司作为行业龙头,仍将分享中国汽车行业未来较快增速,其主要合资厂业绩增长的稳定性和可持续性仍然是最优等的,因此目前较低的估值水平意味着股价较大的安全边际和获利空间,同时考虑到公司复牌后具有一定的补涨需求,以及可能激起市场对具有低估值属性汽车板块的整体热情,公司股价或将在短期内有15%左右涨幅,维持“买入”评级;