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研究报告:第一创业-加息如期而至-110406

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-04-06 11:15:35
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,173 KB 分享者: mak****291 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        加息在预期之内,通胀强化调控决心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行宣布,从4月6日起,上调存贷款基准利率各25个基点,完全符合我们近期的预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一,此次加息说明3月CPI再创新高基本确定。我们之前预计3月CPI将达5.7%的新高。近日发改委延后成品油提价、促使日化企业推迟涨价,显示控物价仍是首要任务,继续加息顺理成章。第二,此次加息的时点选择和上次如出一辙,提前出手又不过分扰动市场。由于二季度通胀将高位运行,个别月份CPI或破6%,早加息更有利于控制通胀预期。第三,市场普遍预期下半年CPI会回落,部分观点认为,此次加息后紧缩步伐将明显放缓。我们认为,油价等大宗商品价格有继续上涨空间,通胀更多的转向劳动力成本推动,物价回落将困难,因此加息将会继续进行。
        PMI回升力度较弱,经济进一步放缓。3月份PMI较上月回升1.2个百分点,结束了连续三个月的回落,主要是季节性因素导致的。但是,与2005年同期3.5个百分点的平均升幅相比,今年的回升力度是偏弱的。与去年12月相比,PMI仍然下降了0.5个百分点。PMI的疲软走势,说明紧缩政策的持续下,经济增长继续放缓,近期数据或有幅度不小的回落。分项来看,新订单和新出口订单指数回升力度均低于往年,两者差值和进口指数一致显示内需放缓。
        外汇占款因逆差回落,资本流入压力仍大。2月份新增外汇占款2145亿元,较1月大幅缩减超过一半,主要因当月出现了73亿美元的贸易逆差。考虑春节因素影响,1-2月均值为3581亿,仅低于2008年水平。扣除贸易差额和FDI后,资本流入为2114亿,仍然处于较高水平。可见,外汇占款虽然明显回落,但资本流入势头不改,本月有再度提高准备金率的可能。  

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