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紫金矿业研究报告:申银万国-紫金矿业-601899-投资者见面会会议纪要-110406

股票名称: 紫金矿业 股票代码: 601899分享时间:2011-04-06 11:07:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶培培
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 243 KB 分享者: han****wu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年4  月1  日,紫金矿业在上海举办业绩发布会,与投资者交流公司和行业近况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议焦点集中在以下几方面:
        一、公司2010  年业绩略低于预期,营业外支出反映事故频发增加经营成本:公司  2010  年实现营业收入285  亿元,净利润48.28  亿元,分别同比增长36.19%和36.33%,略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股盈利达0.33  元/股,拟每10  股派发现金红利1  元。
        2010  年,公司营业外支出7.3  亿,主要是由于事故频发给公司增加了不少成本,今年该项支出将会明显下降;另外,公司“高新技术企业”资格被取消,在费用方面的影响经测算约在3  个亿左右,已经全部计提。
        公司对7.3  和9.21  事故分别做了一定的说明。7.3  事故泄露的是9000  多立方米的含铜的酸性溶液,含量约0.93  毫克/升,而9.21  事故则属于自然灾害,由于短期内的强降雨致使该事故的发生,公司目前已经一次性支付了5000  万的赔偿,后续还在努力和当地居民及政府达成和解。公司领导表示,目前还未有放弃在9.21  事故当地继续投资的打算。该地约探明10  万吨锡矿和15  吨左右的金矿,公司表示如果能够复产,将可以在5  年内挽回损失。
        二、黄金仍是公司主要收入和利润来源
        分产品来看,黄金依旧是公司的主要收入和利润来源(表1),公司也进一步明确了未来继续以黄金为主导地位的发展方向。在黄金开采成本上,公司依旧具有相当大的优势,与同行业的主要国际产金公司相比,约为主要竞争对手的三分之一。受到2010  年7.3  事故和9.21  事故的影响,公司阴极铜的产量出现了大幅下降,继而产品的成本出现了明显的上涨(表2  &  表3)。但公司领导也明确表示,这只是暂时现象。
        随着事故慢慢平息以及紫金山金铜矿的慢慢复产,阴极铜的毛利率将会回归正常水平。另外,锌锭成本的大幅上涨则主要是由锌精矿成本上涨所致(表3)。
        三、2010  年资源保有储量增长缓慢
        集团公司截止2010  年末,共拥有探矿权275  个,面积总计5522.25  平方公里,下降6.10%;拥有采矿权63  个,面积154.643  平方公里,增长23.576%。2010  年集团在多处都有重大发现。其中在紫金山总部探得罗布里矿,铜和钼的保有储量分别为100万吨和10  万吨,公司据此将铜作为该矿区的一个主要增长点,预计在5  年内,将该矿区全年的铜产量提升至5-8  万吨/年;同时在罗布里矿外围及矿山深部还发现了大量铅锌矿。另外,公司还在河北东林新探明一个10  多吨的金矿;在云南绵阳、甘肃也都有所收获。总体来说,公司的资源保有量增长比较缓慢,详见表5。
        四、投资项目稳步推进
        2010  年公司继续使用2008  年募集资金投入多个项目,其中有中寮铜矿区五子骑龙(该铜矿品味很高,铜资源储量接近50  万吨,公司约用去2  亿元)和塔吉克斯坦ZGC  金矿(该矿区完成技改后将会有3-5  吨,目前已产出1  吨黄金,盈利超过1  亿元,公司已用去6.95  亿,计划投入13  个亿)。    

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