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研究报告:安信证券-川投转债合理估值定位分析-110330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-04-03 08:06:56
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎兆带
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 170 KB 分享者: joa****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本面分析:
        本期转债债底较好,整体票息水平理想,到期以108  元赎回(不含当期利息),面值对应的到期收益率达到2.34%,仅低于新钢转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于正股波动性方面的优势,其初始转股价相对较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)赎回条款略好于国投转债,回售及修正等二项条款正常。
        川投能源作为四川省重要的大型国有控股上市公司,主要从事电力生产和销售及新能源开发和经营项目,同时从事电力配套产品及信息、咨询服务,投资经营铁路、交通系统自动化及智能控制产品和光纤、光缆等高新技术产业。公司于2008  年收购了新光硅业38.90%股权,进入多晶硅生产领域。
        公司在近年来的发展过程中,依托控股股东川投集团,通过多次资产整合与重组,公司资产规模稳步扩大,盈利能力大幅提升,总体实力不断增强。主营业务收入主要来源于电力业务,2007  年至2009  年,电力业务的主营业务收入从2.51  亿元增加至7.21  亿元,年复合增长率为69.47%;2010  年1-6  月公司电力业务的主营业务收入较上年同期增加32.95%。增长率远高于国内资产规模相当的上市公司华电国际、国投电力等。公司资产质量优良,资产负债比例较低,偿债能力逐年提高。整体来看偿债能力较好,中短期违约风险不大。
        本次可转债募集资金将用于向二滩水电增资,以解决二滩水电锦屏一级、锦屏二级在建电站补充资本金的需求。随着二滩水电后续电站开发的稳步推进和在建项目的陆续投产,公司的水电业务规模将进一步扩大,业务经营的抗风险能力将持续增强,盈利能力将不断提升。
        

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