业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年实现营收16.06  亿元，同比增51.59%；利润总额3.19  亿元，同比增50.99%；归属于上市公司股东净利润2.92  亿元，同比增59.99%，扣非后净利润为2.71亿元，合约0.77元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年EPS为0.8286元，第四季度单季度EPS  为0.2621  元，环比增23.7%。
        业绩同比大幅增长，主要是因为：1、2007  年募投项目产能充分发挥，高纯铝、电子铝箔、电极箔营收大幅增长；2、期间费用率同比下降0.33  个百分点。3、非经常性损益达到2088.99  万元，合约0.06  元/股。4、实际税率由去年的13.7%下降为8.49%，所得税效应合约0.05  元/股。
        公司目前高纯铝产能约3.3  万吨、电子铝箔2  万吨、电极箔400  万平米；利用结余资金建设的500  万平米电极箔产能有望在今年贡献200  万平米的产量；而到2012  年底公司相应产品产能有望分别扩张至5.3  万吨、4.7  万吨、2100  万平米，分别大幅增长60.6%、135%、425%。
        公司目前电力自给率为54%左右；2×150MW  热电厂今年中期有望投产，新增发电量16.2  亿度/年，2012  年电力实现100%自给；2013  年全部项目投产后电力自给率仍高达84%。其自发电成本约0.25  元/度，远低于外购电的0.43  元/度，电力自给率提高有望进一步推升毛利率水平。
        铝电解电容器在传统消费电子领域快速增长的同时，其在变频电机、节能灯、风电、电动汽车等领域亦不断延伸。在中性假设下，基于对我国变频器市场规模的简略测算，我们认为，2012  年我国电极箔需求量有望达到4.98  万吨，未来三年我国电极箔需求量复合增率为26.7%。
        维持“增持”评级。我们预测公司2011-13  年净利润分别为3.06、4.23、8.74  亿元，对应EPS  为0.65、0.89、1.84  元/股（考虑增发摊薄，假设增发1.23  亿股）。公司作为拥有完整产业链的电子铝材生产商，具备较高的行业地位与领先的市场份额，技术工艺突出。公司依托新疆煤炭资源优势，尽享低能源成本，未来产能扩张之际有望与行业景气形成共振。