业绩简评
        2010  年公司实现营业收入3.39  亿元，增长36.75%；实现营业利润6016万元，增长13.48%；实现净利润3221  元，增长22.40%，其中，归属于上市公司股东的净利润2976  万元，增长33.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益为0.25元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        华山索道贡献大部分利润，地产业务拉动收入增长：索道运营实现收入2.21  亿元，收入占比为65%，毛利占比为81%，依然是最重要的利润来源。其中，华山索道2010  年全年执行新票价，实现收入1.34  亿元，增长13%，净利润贡献为4930  万元。地产业务是2010  年业绩亮点，贡献收入6236  万元，同期增加5903  万元，收入占比上升至18.4%。而房地产业务毛利率仅为28%，低于公司其他业务的平均毛利率，因此影响了整体毛利率水平。
        运营效率提升并不明显，潜在资金压力依然存在：2010  年期间费用率有所下降，我们认为主要是地产收入增长显著，提高总收入。从主要几家索道子公司收入增速与利润增长情况看，我们判断索道业务的运营效率提升并不明显。公司的资产负债率继续攀升，达到55.48%，公司及其子公司抵押贷款共计3.82  亿元。公司的潜在资金压力依然存在。
        已有项目运作情况低于预期，继续储蓄投资项目：报告期内，公司的募集资金项目运营情况及大部分在建的项目进展表现均低于预期。此外，公司继续在寻找合适的投资项目，以期掌控更多的旅游资源。我们认为公司整合旅游资源的战略方向是符合产业发展趋势的。
        此外，公司于  2010  年开始实施高管年薪制（高管年薪由基本年薪和效益年薪构成，其中效益年薪是按公司实现净利润的一定比例计提），从2010  年的情况看，部分高管的薪酬均有大幅提高。对此，我们认为公司所采取的激励机制将在一定程度上有效的调动管理层积极性。
        盈利调整及投资建议
        鉴于公司目前各项目的经营情况和建设进展，我们调整未来三年的每股收益预测值为：0.303  元、0.380  元、0.473  元，对应市盈率为  56.96、45.42、36.5  倍，位于行业高位，继续维持“持有”评级。