工商银行  2010  年实现净利润1,660.25  亿元，同比增长28.4%；实现每股收益0.48  元，每股净资产2.35  元；ROAA  为1.32%，较上年提高0.12个百分点，ROAE  为22.79%，较上年提高2.65  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        资产收益率提高推动净息差上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年全年，工行净息差达2.44%，较2009  年提高0.18%，较2010  年上半年提高0.07%。对净息差扩大贡献较明显的因素是贷款、证券投资以及同业资产收益率的反弹上升。
        贷款结构向高收益端集中，个人存款活期化明显。2010  年末，工商银行贷款余额占四大行市场份额33.3%，占全国金融机构市场份额14.2%，与上年基本持平。工行各类贷款中个人贷款占比上升较明显，达到24.1%，而票据贴现占比则降至1.7%，反应贷款结构向高收益率端集中的趋势。在存款中个人存款出现了较明显的活期化，反应出居民户在定期存款实际利率为负的环境下寻求替代财产保值方式的倾向。
        不良率再创新低，公司对贷款质量态度乐观。2010  年底，工行贷款不良率达到1.08%的历史低位，拨贷比达到2.46%，后续计提压力较小。
        从贷款减值准备变动情况看，“本年核销”比率下降，“本年回拨”比率以及“收回以前年度核销”比率上升，反应工行对存量贷款质量的乐观态度。
        中间业务收入占比继续提高。2010  年工行中间业务净收入同比增速32.1%，中间业务收入占营业收入比重上升至2010  年的19.13%。在各类中间业务中，收入增长最快的是对公理财（同比55%）、银行卡业务（同比45.5%）以及资产托管业务（同比41.3%）。
        资本充足率上升，分红比率下降。核心资本充足率升至9.97%，资本充足率升至12.27%。同时，现金分红比率由2009  年的43.79%降至2010  年的37.6%，加大了内源融资的力度。
        风险提示：融资平台不良超预期、非对称加息。