10  年净利润同比增长22%，毛利率有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年实现营业收入26.6亿元，同比增长14%，实现净利润2.18  亿元，同比增长22%，与我们预测  一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合毛利率15.4%比09  年下降0.7  个百分点，尤其是第四季度环比下降5  个百分点，主要原因是折旧增加和低毛利率发电机组销售收入占比上升；
          受益内河航运建设加速，重庆工厂产能年中提升一倍。交通部发言人指出“十二五”期间投向内河水运建设资金达2000  亿元，相比“十一五”翻番，2015  年末国内高等级航道里程增加3000  公里，港口吞吐能力增加13  亿吨，船舶平均吨位从450  吨提升至800  吨。潍柴重机在内河船舶柴油机市场占有率将近60%，去年重庆工厂交货约2000  台，受产能限制供不应求，今年6  月技改完成后CW200  将提高至4000  台/年，预期今年销量增长50%左右。
          发电柴油机业务进入良性发展轨道，灾害和用电紧张提升发电柴油机需求。10年公司调整战略，按行业开发发电柴油机业务，重点开发电力和公用事业客户，发电柴油机销售收入增长64%，但毛利率下降至7.2%。在渠道完善后公司将重点提升市场份额扩大销售，而随着柴油机销售放量预测毛利率可回归正常水平。
          大机项目  12  年开始贡献利润，4  万吨关键毛坯件11  年底竣工。随着船舶行业的复苏，大机项目11  年投产，12  年开始盈利。新项目投资能够完善公司产品线，延长产业链，打开新的成长空间，有利于提高公司竞争力和毛利率。
          现金利用更高效，长期投资带来更高回报。2010  年末公司货币资金超过12  亿元，银行存款高达8.6  亿，公司出资1.8  亿增资山重融资租赁公司，并拟投资2  亿共同成立山重财务公司，使现金利用更为高效，提高投资回报。
          折旧方法由平均年限法变更为双倍余额递减法，实际利润超出预期。公司将符合加速折旧条件的设备变更为双倍余额递减法，使当年折旧增加约0.25  亿元，影响税后利润约10%左右。由于公司拟被认定为高新技术企业，2011年所得税率将降至15%，2010  年加速提取折旧能够合理规避税收支出。
          未分配利润由负转正，未来分红将趋于正常。由于公司借壳上市后未分配利润一直为负，致使多年未有分红和送股。2010  年末未分配利润首次转正，预期未来分红方案将回归正常。
          维持“强烈推荐-A”投资评级：由于今年经济形势复杂，原材料和人工成本出现上涨，公司小功率柴油机毛利率受到一定影响。但公司受益内河航运振兴和航运业景气上升，未来增长亮点较多。我们维持11-13  年业绩预测1.00、1.33  和1.79  元，复合增长率达到31%，目前动态PE  仅22  倍，维持“强烈推荐-A”投资评级，维持一年目标价28  元。
          风险提示：原材料上涨，大机项目能否顺利投产。