动态事项：
        2010年，公司实现营业收入15.01亿元，同比上升17.57%；实现利润总额1.47亿元，同比上升27.32%；实现净利润1.20亿元，同比上升35.26%；实现每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事项点评：
        主营成本增加，期间费用率减少，投资净收益增加
        2010年公司各项业务稳定发展，皮质激素和妇科及计生用药两大块贡献了公司的主要业绩，去年收入都保持了快速增长，分别达到15.93%和17.79%；然而，主导产品生产成本增速达到了24.26%和19.02%，导致毛利率同比下降较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010年公司综合毛利率为38.27%，同比下降了3.55个百分点。从各项费用率来看，销售费用率、管理费用率和财务费用率同比均有所下降，抵消了成本上升对于利润带来的影响。其中销售费用率为17.26%，同比下降0.77个百分点；管理费用率为9.31%，同比下降1.76个百分点；销售费用率为1.78%，同比下降1.01个百分点。而报告期内利润总额的增长率远高于营业收入的增长率，其主要原因是公司投资净收益为1746万元，比去年增加了117.6%。收益主要来源为公司的参股子公司浙江天台药业有限公司（参股47.5%）和台州仙琚药业有限公司（参股40%），其净利润分别为1,343.15万元和1,812.76万元。
        皮质激素原料药皂素、双烯价格上涨造成毛利率下降
        由于全球气候异常、灾害连连，季节性需求增加，皂素价格连年飙涨。去年，黄姜（皂素原料）产地收购价大幅攀升，造成皂素价格上涨。皂素价格曾一度达到57.0万元/吨，较2009年末上涨超过40%。皂素、双烯主要用于生产皮质激素。原材料的上涨给公司的成本控制带来了很大的压力。虽然公司产品地塞米松等也随之上涨，但涨幅不及皂素、双烯这么大，直接导致公司在皮质激素业务上的毛利率同比下降4.48个百分点，为33.21%。近期，上游原料皂素、双烯均有所回调，预计未来会呈现高位震荡的态势。短期于公司的产品来说，成本压力将有所缓解。
        公司产品线齐全，关注募集资金投产和心脏起博器市场开发公司是国内激素类产品线最全的公司，产品包括几乎所有激素类产品的原料药和一部分制剂。今年年底，公司募投项目即将投产，包括年产2  吨环索奈德原料药，年产6  吨甲基泼尼松龙原料药和年产260  千克噻托溴铵原料药，投产后将对公司原料药方面盈利能力有很大的提升。公司另一看点心脏起搏器，申报如果如期获批，将给公司带来一笔十分可观的利润。
        投资建议：
        未来六个月内，给予“跑赢大市”评级
        预计公司11、12年实现每股收益为0.44元和0.63元，以3月31日收盘价16.55元计算，动态市盈率分别为37.58倍和26.47倍。同行业可比上市公司11年、12年平均动态市盈率为35.18倍和26.09倍。公司目前的估值水平接近于行业平均水平，考虑到公司产品线全，募投产品将要投产，心脏起搏器前景光明，我们依然维持公司“跑赢大市”的评级。